رفتار گله‌ای، معامله‌گران نویزی و حباب‌های مالی فوق‌نمایی
خلاصه
این سند مدل تعادلی‌ای با یک دارایی پرریسک و یک دارایی بدون ریسک، و با حضور سرمایه‌گذاران عقلایی و معامله‌گران نویزی ارائه می‌کند. سرمایه‌گذاران عقلایی بر مبنای بازده مورد انتظار و ریسک، تحت مطلوبیت با ریسک‌گریزی نسبی ثابت، تخصیص دارایی را انتخاب می‌کنند. معامله‌گران نویزی از یکدیگر تقلید می‌کنند و بر اساس مومنتوم معامله می‌کنند؛ تمایل آن‌ها به رفتار گله‌ای نیز به‌طور تصادفی در طول زمان تغییر می‌کند. هدف مدل توضیح چگونگی اثرگذاری تعامل این گروه‌ها بر قیمت‌ها و بازده‌هاست.
نویسندگان گزارش می‌کنند که چارچوب، بازده‌های دنباله‌کلفت و خوشه‌بندی نوسان را بازتولید می‌کند و می‌تواند رشد موقتی حبابی سریع‌تر از نمایی، با الگوهای تقریباً لگاریتمی‌ـ‌دوره‌ای، ایجاد کند. آن‌ها پویایی قیمت را به حباب دات‌کام از 1995 تا 2000 مرتبط می‌کنند و سودآوری موقت راهبردهای مومنتوم را می‌یابند؛ نتیجه‌ای سازگار با تقویت رفتار گله‌ای به‌وسیله مومنتوم. این یافته‌ها مبتنی بر مدل و مقایسه تاریخی‌اند؛ گزیده جزئیات برآورد، آزمون‌های استحکام یا شواهدی مبنی بر سودآورماندن راهبرد خارج از شرایط حباب را ارائه نمی‌کند.
ایده‌های کلیدی
- سرمایه‌گذاران عقلایی بر پایه مطلوبیت مورد انتظار میان دارایی‌های پرریسک و بدون ریسک تخصیص می‌دهند.
- معامله‌گران نویزی از دیگران تقلید می‌کنند و بر پایه مومنتوم معامله می‌کنند؛ تمایلشان به رفتار گله‌ای در طول زمان تغییر می‌کند.
- مدل بازده‌های دنباله‌کلفت، خوشه‌بندی نوسان و حباب‌های موقتِ سریع‌تر از رشد نمایی ایجاد می‌کند.
- نویسندگان مدل را با حباب دات‌کام از 1995 تا 2000 مقایسه می‌کنند.
- گزارش شده است که راهبردهای مومنتوم موقتاً سودآورند و ممکن است رفتار گله‌ای را تقویت کنند.
برچسب‌ها
متن کامل
# Super-exponential endogenous bubbles in an equilibrium model of rational and noise traders # Super-exponential endogenous bubbles in an equilibrium model of rational and noise traders We introduce a model of super-exponential financial bubbles with two assets (risky and risk-free), in which rational investors and noise traders co-exist. Rational investors form expectations on the return and risk of a risky asset and maximize their constant relative risk aversion expected utility with respect to their allocation on the risky asset versus the risk-free asset. Noise traders are subjected to social imitation and follow momentum trading. Allowing for random time-varying herding propensity, we are able to reproduce several well-known stylized facts of financial markets such as a fat-tail distribution of returns and volatility clustering. In particular, we observe transient faster-than-exponential bubble growth with approximate log-periodic behavior and give analytical arguments why this follows from our framework. The model accounts well for the behavior of traders and for the price dynamics that developed during the dotcom bubble in 1995-2000. Momentum strategies are shown to be transiently profitable, supporting these strategies as enhancing herding behavior.
با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0
این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.