باورهای ناهمگون به‌عنوان منبع مومنتوم و بازگشت
خلاصه
این مقاله توضیحی نظری درباره قابلیت پیش‌بینی قیمت سهام بر مبنای تفاوت باور سرمایه‌گذاران تدوین می‌کند. در مدلی با زمان محدود، برخی سرمایه‌گذاران اطلاعات آمیخته با نویز درباره ارزش بنیادی دارایی دریافت می‌کنند و سرمایه‌گذاران درباره عرضه تصادفی نیز اختلاف‌نظر دارند. برخی دقت سیگنال را کمتر از واقع برآورد می‌کنند. واکنش آن‌ها اثر اولیه سیگنال بر قیمت را تضعیف می‌کند و می‌تواند با آشکارشدن واکنش بازار مومنتوم ایجاد کند؛ در بلندمدت، قیمت به سوی ارزش بنیادی بازمی‌گردد و بازگشت شکل می‌گیرد.
گسترش مدل به چند دارایی، هم‌حرکتی و روابط تقدم‌وتأخر را در کنار مومنتوم و بازگشت مقطعی پیش‌بینی می‌کند. مقاله سازوکاری برای این الگوها در چارچوب مدلی با عقلانیت محدود ارائه می‌دهد، نه شواهد تجربی مبنی بر اینکه این الگوها رخ می‌دهند یا می‌توان با آن‌ها سودآور معامله کرد. پیامدهای مدل به مفروضات آن درباره اطلاعات، دقت سیگنال، باورهای مربوط به عرضه و تعدیل قیمت وابسته‌اند. شرح ارائه‌شده کالیبراسیون، آزمون داده یا قواعد معاملاتی عملی برای ارزیابی تجربی پیش‌بینی‌ها ندارد.
ایده‌های کلیدی
- سرمایه‌گذاران درباره عرضه تصادفی و دقت سیگنال‌های آمیخته با نویز باورهای متفاوتی دارند.
- کم‌برآوردکردن دقت سیگنال می‌تواند اثر اولیه آن بر قیمت را تضعیف کند.
- مدل، واکنش تأخیری قیمت را به مومنتوم و تعدیل بلندمدت‌تر را به بازگشت پیوند می‌دهد.
- در حالت چنددارایی، مدل هم‌حرکتی و اثرهای تقدم‌وتأخر را پیش‌بینی می‌کند.
- این الگوها پیش‌بینی‌های نظری‌اند، نه شواهد تجربی درباره استراتژی‌های سودآور.
برچسب‌ها
متن کامل
# Heterogeneous Beliefs Model of Stock Market Predictability # Heterogeneous Beliefs Model of Stock Market Predictability This paper proposes a theory of stock market predictability patterns based on a model of heterogeneous beliefs. In a discrete finite time framework, some agents receive news about an asset's fundamental value through a noisy signal. The investors are heterogeneous in that they have different beliefs about the stochastic supply. A momentum in the stock price arises from those agents who incorrectly underestimate the signal accuracy, dampening the initial price impact of the signal. A reversal in price occurs because the price reverts to the fundamental value in the long run. An extension of the model to multiple assets case predicts co-movement and lead-lag effect, in addition to cross-sectional momentum and reversal. The heterogeneous beliefs of investors about news demonstrate how the main predictability anomalies arise endogenously in a model of bounded rationality.
با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0
این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.