بازارسازی قراردادهای دائمی با هزینه‌های تأمین مالی تصادفی

خلاصه

این مقاله بازارسازی بهینه را به قراردادهای دائمی گسترش می‌دهد که در آن‌ها نرخ‌های تأمین مالی به‌صورت تصادفی تغییر می‌کنند. ازآنجاکه موجودی بازارساز هم بر ریسک مواجهه قیمتی و هم بر جریان‌های نقدی تأمین مالی اثر می‌گذارد، نویسندگان مسئله کنترل مشترک موجودی و تأمین مالی را صورت‌بندی می‌کنند. آن را با روش تفاضل محدود یکنواخت برای معادله همیلتون–ژاکوبی–بلمن حل می‌کنند و سپس فاصله مظنه‌های خریدوفروش را از تغییر ارزش میان سطوح موجودی به دست می‌آورند.

رفتار نرخ تأمین مالی با استفاده از داده‌های قراردادهای دائمی Hyperliquid ETH، BTC و SOL کالیبره شده است. نویسندگان تأمین مالی گاوسی اورنشتاین–اولنبک را به‌عنوان مبنایی ساده و قابل‌محاسبه به کار می‌گیرند و تشخیص‌های جهش را بررسی می‌کنند که نشان‌دهنده نوآوری‌های تأمین مالی با دنباله‌های سنگین است. در شبیه‌سازی‌های خارج از نمونه با دو کالیبراسیون جانشینِ اجرای سفارش، روش آن‌ها در مقایسه با آولاندا-استویک کلاسیک، میانگین عملکرد را بهبود می‌دهد و RMS موجودی را برای ETH و BTC کاهش می‌دهد. SOL در مقایسه با آولاندا-استویکِ بدون مقیاس‌بندی، بهبودهای مثبتی نشان می‌دهد، اما در مقایسه با یک تشخیصِ مقیاس‌بندی‌شده بر اساس ریسک، بهبود پارتویی ندارد. یافته‌ها به فرض‌های شبیه‌سازی و اجرای سفارش‌های جانشین وابسته‌اند؛ این گزیده نتایج بازار زنده را اثبات نمی‌کند و رفتار جهش‌ها همچنان بسطی برای مدل در آینده است.

ایده‌های کلیدی

• موجودی بازارسازی قراردادهای دائمی بر ریسک ارزش‌گذاری روزانه و جریان‌های نقدی تأمین مالی اثر می‌گذارد.
• مسئله کنترل، موجودی را به‌طور مشترک با وضعیت تصادفی تأمین مالی مدل می‌کند.
• برای استخراج فاصله مظنه‌های خریدوفروش از راه‌حل HJB با تفاضل محدود استفاده می‌شود.
• تأمین مالی گاوسی اورنشتاین–اولنبک، با وجود شواهد نوآوری‌های دارای دنباله سنگین، خط پایه‌ای ساده‌تر و از نظر محاسباتی قابل‌استفاده است.
• نتایج شبیه‌سازی کنارگذاری برحسب دارایی و معیار مقایسه متفاوت‌اند؛ SOL در برابر آولاندا–استویک مقیاس‌شده برحسب ریسک بهبود پارتویی ندارد.

برچسب‌ها

# Funding-Aware Optimal Market Making for Perpetual DEXs


# Funding-Aware Optimal Market Making for Perpetual DEXs









This paper studies optimal liquidity provision for perpetual contracts when the funding rate is a stochastic state variable. The core extension to classical market making is the coupling between inventory and funding payments: inventory creates both mark-to-market exposure and a state-dependent funding cash flow. A reduced inventory-funding control problem is formulated, solved with a monotone finite-difference Hamilton-Jacobi-Bellman scheme, and bid and ask quote offsets are recovered from discrete inventory value differences. Funding is calibrated on Hyperliquid ETH, BTC, and SOL perpetual data. Gaussian OU funding is retained as a tractable diffusion baseline, while OU-plus-jump diagnostics document the heavy-tailed funding innovations that should enter a future extension. In 100-seed holdout simulations under two official-fill proxy calibrations, the funding-aware HJB improves mean ETH/BTC performance while lowering inventory RMS relative to classical Avellaneda-Stoikov. SOL gains are positive versus unscaled AS but are not a Pareto improvement once a risk-scaled AS diagnostic is included.

با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0

این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.