بازگشت به میانگین و معامله جفتی در سپرده‌های آمریکایی آسیایی
خلاصه
این پژوهش رسیدهای سپرده‌گذاری آمریکایی آسیایی را در بازارهایی بررسی می‌کند که ساعات معاملاتی آن‌ها با ساعات سهام خارجیِ پایه هم‌پوشانی ندارد. بازده ADR را به مؤلفه‌هایی تقسیم می‌کند که در ساعات بازار آمریکا و طی شب کسب شده‌اند، و هر ADR را با SPY، یک ETF که شاخص اس‌اند‌پی 500 را دنبال می‌کند، مقایسه می‌کند. گزارش شده است که تفاوت بازده مانند یک سری بازگشت‌کننده به میانگین رفتار می‌کند و با استفاده از برآورد حداکثر درست‌نمایی، بر فرایند اورنشتاین–اولنبک برازش می‌شود.
بر پایه این مشاهده، نویسندگان راهبردهای معامله جفتی را می‌سازند و بک‌تست می‌کنند که در آن‌ها سپرده‌های آمریکایی در برابر SPY معامله می‌شوند و ورود و خروج در سطوح انتخاب‌شده فاصله قیمتی انجام می‌گیرد. آن‌ها هنگام نگهداری هم‌زمان موقعیت خرید ADR و موقعیت فروش SPY، بازده‌های مثبت و باثبات گزارش می‌کنند. شرح ارائه‌شده دوره نمونه، آستانه‌های معامله، هزینه‌ها یا نتایج تعدیل‌شده بر اساس ریسک را مشخص نمی‌کند؛ بنابراین معلوم نمی‌کند که عملکرد بک‌تست‌شده پس از هزینه‌های اجرا یا در دوره‌های دیگر نیز تداوم خواهد داشت.
ایده‌های کلیدی
- تحلیل، بازده سپرده‌های آمریکایی آسیایی ADR را به مؤلفه‌های ساعات نشست آمریکا و شبانه تفکیک می‌کند.
- گزارش شده است که بازده ADR نسبت به SPY یک سری بازگشت‌کننده به میانگین می‌سازد.
- با روش بیشینه‌سازی درست‌نمایی، فرایند اورنشتاین–اولنبک بر تفاوت بازده برازش می‌شود.
- پژوهش، معاملات جفتی با خرید ADR و فروش SPY را در سطوح ورود و خروج انتخاب‌شده بک‌تست می‌کند.
- بازده مثبت گزارش شده است، اما هزینه معامله و جزئیات دیگر درباره استحکام نتایج ارائه نشده‌اند.
برچسب‌ها
متن کامل
# Asynchronous ADRs: Overnight vs Intraday Returns and Trading Strategies # Asynchronous ADRs: Overnight vs Intraday Returns and Trading Strategies American Depositary Receipts (ADRs) are exchange-traded certificates that rep- resent shares of non-U.S. company securities. They are major financial instruments for investing in foreign companies. Focusing on Asian ADRs in the context of asyn- chronous markets, we present methodologies and results of empirical analysis of their returns. In particular, we dissect their returns into intraday and overnight com- ponents with respect to the U.S. market hours. The return difference between the S&P500 index, traded through the SPDR S&P500 ETF (SPY), and each ADR is found to be a mean-reverting time series, and is fitted to an Ornstein-Uhlenbeck process via maximum-likelihood estimation (MLE). Our empirical observations also lead us to develop and backtest pairs trading strategies to exploit the mean-reverting ADR-SPY spreads. We find consistent positive payoffs when long position in ADR and short position in SPY are simultaneously executed at selected entry and exit levels.
با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0
این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.