شدت تحقیق و توسعه به‌عنوان سیگنال بازده سهام
خلاصه
این سند راهبرد سهامی را شرح می‌دهد که سهام NYSE، نزدک و AMEX را بر پایه هزینه تحقیق و توسعه نسبت به ارزش بازار رتبه‌بندی می‌کند. در پایان آوریل، هزینه تحقیق و توسعه هر شرکت طی پنج سال گذشته را جمع می‌زند، بر ارزش بازار تقسیم می‌کند و سبدی با وزن برابر برای خرید و فروش می‌سازد: پنجک بالا را می‌خرد و پنجک پایین را فروش استقراضی می‌کند. سبد سالانه بازمتوازن می‌شود. منطق پیشنهادی این است که قواعد حسابداری هزینه تحقیق و توسعه را بلافاصله ثبت می‌کنند، با اینکه ممکن است به درآمد آینده کمک کند؛ این امر شاید باعث شود سرمایه‌گذاران شرکت‌هایی با سرمایه‌گذاری پژوهشی چشمگیر را کمتر از ارزش واقعی برآورد کنند.
صفحه پژوهش‌هایی را خلاصه می‌کند که بازده میانگین آینده بالاتری را برای شرکت‌های دارای تحقیق و توسعه زیاد نسبت به ارزش بازار می‌یابند و مطالعه بعدی‌ای را نیز شامل می‌شود که شواهد آماری متفاوتی دارد. همچنین گزارش می‌کند راهبرد بتای بسیار کمی دارد اما ممکن است در بازارهای نزولی زیان کند و شدت تحقیق و توسعه شاید با نوسان بیشتر بازده مرتبط باشد. شواهد قطعی نمی‌کنند که اثر ناشی از قیمت‌گذاری نادرست است یا پاداش ریسک؛ خلاصه‌های ارائه‌شده سازوکار علّی واحدی را اثبات نمی‌کنند.
ایده‌های کلیدی
- سیگنال، هزینه تحقیق و توسعه شرکت طی پنج سال را بر ارزش بازار آن تقسیم می‌کند.
- سبد توصیف‌شده پنجک دارای بیشترین شدت تحقیق و توسعه را می‌خرد و پنجک کمترین را فروش استقراضی می‌کند؛ وزن‌ها برابرند و سالانه بازمتوازن می‌شود.
- ثبت فوری هزینه تحقیق و توسعه شاید ظرفیت آن را به‌عنوان سرمایه‌گذاری نامشهود بلندمدت پنهان کند.
- پژوهش منبع بازده میانگین بالاتری را برای برخی سهامِ پرشدت از نظر تحقیق و توسعه گزارش می‌کند، اما شواهد بعدی متفاوت است.
- شدت تحقیق و توسعه شاید با نوسان بیشتر همراه باشد و راهبرد ممکن است در بازارهای نزولی زیان کند.
برچسب‌ها
این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.