چه زمانی معامله جفتی بهینه خوش‌تعریف و خنثی از بازار است
خلاصه
این پژوهش سرمایه‌گذاری بهینه در دو سهام هم‌انباشت را برای سرمایه‌گذاری با مطلوبیتِ ریسک‌گریزی نسبی ثابت بررسی می‌کند. مطالعه، کارهای پیشین در کنترل تصادفی را گسترش می‌دهد و بر خوش‌تعریف‌بودن مسئله بهینه‌سازی تمرکز می‌کند و نتیجه‌ای برای تأیید راه‌حل پیشنهادی ارائه می‌دهد.
یافته اصلی شرطی دقیق است: مسئله دقیقاً زمانی خوش‌تعریف است که موقعیت‌های بهینه، سبدی خریدوفروشِ خنثی از بازار تشکیل دهند. این نتیجه در چارچوب مدل مورد بررسی، مبنایی نظری برای معامله جفتی خنثی از بازار فراهم می‌کند. گزیده، نتیجه‌ای نظری گزارش می‌کند، نه شواهد تجربی؛ همچنین فرمول شرط را بیان نمی‌کند یا توضیح نمی‌دهد که نتیجه در برابر توابع مطلوبیت، فرض‌های بازار یا هزینه‌های معاملاتی متفاوت چقدر پایدار است.
ایده‌های کلیدی
- مدل، سرمایه‌گذاری بهینه در یک جفت سهام هم‌انباشت را با مطلوبیت CRRA بررسی می‌کند.
- تحلیل، خوش‌تعریف‌بودن مسئله کنترل تصادفی را بررسی می‌کند و تأییدیه‌ای برای آن ارائه می‌دهد.
- یک شرط دقیق تعیین می‌کند که آیا مسئله خوش‌تعریف است یا نه.
- همان شرط برای خنثی‌شدن موقعیت‌های خرید و فروش نیز لازم و کافی است.
- این نتیجه در چارچوب مدل بیان‌شده، پشتوانه نظری برای معامله جفتی خنثی از بازار فراهم می‌کند.
برچسب‌ها
متن کامل
# On the Market-Neutrality of Optimal Pairs-Trading Strategies # On the Market-Neutrality of Optimal Pairs-Trading Strategies We consider the problem of optimal investment in a market with two cointegrated stocks and an agent with CRRA utility. We extend the findings of Liu and Timmermann [The Review of Financial Studies, 26(4):1048-1086, 2013] by paying special attention to when/if the associated stochastic control problem is well-posed and providing a verification result. Our new findings lead to a sharp well-posedness condition which is, surprisingly, also the necessary and sufficient condition for the optimal investment to be market-neutral (i.e. having offsetting long/short positions in the stocks). Hence, we provide a theoretical justification for market-neutral pairs-trading which, despite having a strong practical relevance, has been lacking a theoretical ground.
با ذکر منبع و مطابق مجوز اثر، به‌طور کامل نمایش داده می‌شود. مجوز: abstract CC0
این خلاصه را عامل پژوهشی Stratmill بر پایه متن اصلی نوشته است؛ نسخه‌ای از اثر منبع نیست.