שילוב מומנטום ותנודתיות במניות גדולות

סיכום

המסמך מתאר אסטרטגיית מניות חודשית של לונג-שורט, המחפשת מומנטום בחברות גדולות באמצעות התמקדות במניות עם תנודתיות גבוהה לאחרונה. היא מסננת מניות הרשומות למסחר שמחירן מעל $5, מפרידה אותן לפי שווי שוק ומשתמשת רק במחצית הגדולה יותר. לאחר דילוג על השבוע שלפני מועד בניית התיק מדי חודש, היא מדרגת מניות לפי תשואות ותנודתיות בששת החודשים האחרונים. האסטרטגיה קונה את המניות בעלות התשואות החזקות ביותר בקבוצת התנודתיות הגבוהה ביותר, ומוכרת בשורט את המניות בעלות התשואות החלשות ביותר באותה קבוצה. הפוזיציות במשקל שווה, מוחזקות במשך שישה חודשים ומחודשות מדי חודש בשש קבוצות חופפות.

המחקר המצוטט על מניות US בין השנים 1964 ל-2009 מצא שתבניות מומנטום והיפוך יכולות להתקיים במקביל: מניות גדולות ותנודתיות הפגינו מומנטום, ואילו מניות גדולות עם תנודתיות נמוכה הפגינו היפוכים. המסמך קושר תבנית זו לאי ודאות במידע ולתגובת חסר של משקיעים, אך מציין שההסברים הקיימים המבוססים על סיכון ועל התנהגות אינם מסבירים אותה במלואה. הוא אינו מספק אומדני ביצועים לתיק המתואר. גם תכונות הגידור שלו מול השוק אינן ידועות; הרגל הארוכה עשויה להיות רגישה למניות, ואת הרגל הקצרה צריך לבדוק בנפרד.

רעיונות מרכזיים

• האסטרטגיה מכוונת למומנטום במניות תנודתיות מאוד, במחצית הגדולה יותר של קבוצת המניות הכשירות.
• המניות מדורגות מדי חודש לפי תשואות ותנודתיות בששת החודשים האחרונים, לאחר דילוג של שבוע.
• הרגל הארוכה והרגל הקצרה בוחרות בקצוות תשואה מנוגדים בתוך קבוצת התנודתיות הגבוהה ביותר.
• המחקר המצוטט מדווח על מומנטום במניות גדולות ותנודתיות ועל היפוכים במניות גדולות בעלות תנודתיות נמוכה.
• המסמך אינו מבסס את התנהגות האסטרטגיה במשבר או את הקורלציה שלה עם השוק.

תגיות

הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.