מדדי בסיס עקביים של CDS מול אג״ח, הנגזרים מעקומות CDS המשתמעות ממחירי אג״ח
סיכום
חלק זה בסדרת מבנה טווח האשראי מפתח מדדי ערך יחסי לעסקאות המשוות בין חוזי החלף לכשל אשראי לבין אג״ח במזומן. הוא גוזר מבנה טווח של CDS המשתמע מאג״ח מתוך עקומות שיעורי הישרדות מותאמות, ומשתמש בעקומה זו להגדרת בסיס עקבי בין CDS לאג״ח לאורך מועדי פירעון שונים. המסמך טוען שלצורך זה עדיפה גישה זו על הסתמכות על מדדי מרווח Z או מרווח מותאם לאופציות של ליבּור המקובלים.
הוא גם מתווה אסטרטגיות גידור ומסחר מפושטות שנועדו לנצל ערך יחסי לאורך טווחי הפירעון של שוקי אשראי במזומן וסינתטיים. הקטע מתאר את המסגרת ואת השימוש המיועד לה, אך אינו מספק תוצאות אמפיריות, דוגמאות פתורות, פרטי כיול או דיון בסיכוני יישום. לכן הטענות מסכמות גישה מוצעת למדידה ולמסחר, ולא ראיות לכך שהאסטרטגיות מניבות תוצאות רווחיות.
רעיונות מרכזיים
- אפשר לגזור מבנה טווח של CDS המשתמע מאג״ח מתוך עקומות שיעורי הישרדות מותאמות.
- מדד הבסיס המתקבל נועד להשוות באופן עקבי בין אג״ח במזומן לבין CDS לאורך מועדי פירעון שונים.
- המחברים טוענים שמדד זה משפר על השוואות המבוססות על מרווח Z ועל OAS של ליבּור המקובלים.
- מוצעות גישות גידור ומסחר מפושטות לערך יחסי בשוקי אשראי במזומן וסינתטיים.
- הקטע אינו מספק ראיות אמפיריות לביצועים או הנחיות מפורטות ליישום.
תגיות
הטקסט המלא
# Defining, Estimating and Using Credit Term Structures. Part 3: Consistent CDS-Bond Basis # Defining, Estimating and Using Credit Term Structures. Part 3: Consistent CDS-Bond Basis In the third part of this series we introduce consistent relative value measures for CDS-Bond basis trades using the bond-implied CDS term structure derived from fitted survival rate curves. We explain why this measure is better than the traditionally used Z-spread or Libor OAS and offer simplified hedging and trading strategies which take advantage of the relative value across the entire range of maturities of cash and synthetic credit markets.
מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0
הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.