אמידת גורם היוון מותאם לתנודתיות מאופציות S&P 500
סיכום
המאמר מפתח גורם היוון סטוכסטי (SDF) המותאם לתנודתיות משתנה בזמן ונאמד באמצעות מידע המשתמע ממחירי אופציות S&P 500. המטרה היא לשחזר את הציפיות צופות פני העתיד של משתתפי השוק תוך צמצום השפעת רעש התצפיות. ל-SDF הנאמד צורה שאינה מונוטונית, עם גבנון בצד של אופציות המכר הרחוקות מהכסף, שהופך לצורת W מובהקת יותר בטווחי פקיעה ארוכים יותר. התוצאות מזהות את זמן הפקיעה כגורם המשפיע על עוצמת הגבנון המרכזי.
המחברים מסבירים שתנודתיות סטוכסטית עם מחיר סיכון שוק קבוע יכולה להסביר את הצורה הזאת. הם משתמשים גם ב-SDF הנאמד כדי לגזור פרמיית מניות ומדווחים על ביצועי חיזוי מחוץ למדגם טובים יותר מאמות מידה קיימות, לרבות חסמי מרטין. המסמך אינו מפרט את תקופת המדגם, בחירות היישום או את גודל השיפור בחיזוי ואת מובהקותו הסטטיסטית, ולכן הסיכום מסייע להבין את הגישה המוצעת אך אינו מאפשר להעריך באופן עצמאי את עמידותה.
רעיונות מרכזיים
- ה-SDF המוצע מתאים מידע המשתמע מאופציות לתנודתיות משתנה בזמן.
- צורתו הנאמדת אינה מונוטונית, וגבנון בצד אופציות המכר הרחוקות מהכסף נעשה דמוי W יותר בטווחי פקיעה ארוכים.
- תנודתיות סטוכסטית תחת מחיר סיכון שוק קבוע מציעה הסבר תאורטי לצורה שנצפתה.
- לפי הדיווח, פרמיית המניות המתקבלת מנבאת מחוץ למדגם טוב יותר מאמות מידה כגון חסמי מרטין.
תגיות
הטקסט המלא
# Estimating the Stochastic Discount Factor from Option Prices and Predicting the Equity Premium # Estimating the Stochastic Discount Factor from Option Prices and Predicting the Equity Premium This paper proposes a stochastic discount factor (SDF) scaled by time-varying volatility. By utilizing prices and market data implied solely from S\&P 500 options, the proposed framework recovers a stable, non-monotonic SDF that captures the pure forward-looking expectations of market participants while mitigating observation noise. Our empirical analysis reveals that the SDF exhibits a distinctive hump on the shallow put side, which transitions into a more clearly defined W-shape as the time to maturity increases, identifying maturity as a key factor influencing the intensity of the central hump. We show that this structural feature can be theoretically rationalized by stochastic volatility dynamics under a constant market price of risk. The equity premium derived from the time-varying volatility scaled SDF demonstrates superior out-of-sample predictive performance relative to existing benchmarks, such as the Martin bounds.
מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0
הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.