כיצד מדרגות עמלות מעצבות את היצע הנזילות בבורסות מבוזרות
סיכום
המסמך בוחן כיצד ספקי נזילות בוחרים בין מאגרי בורסה מבוזרת בעלי עמלות שונות, כאשר העסקאות כרוכות גם בעלות גז קבועה ומשותפת. הוא מתאר פשרה: מאגרים בעלי עמלות גבוהות עשויים לצמצם חשיפה לבחירה שלילית ואת המאמץ הכרוך בתחזוקת פוזיציות, ואילו מאגרים בעלי עמלות נמוכות מציעים עמלות מסחר נמוכות יותר ומושכים ספקים גדולים שמוכנים לנהל פוזיציות באופן פעיל יותר.
נתוני Uniswap מראים שמאגרים בעלי עמלות גבוהות מקבלים את רוב הנזילות, אך מטפלים בחלק קטן יותר מהנפח. ספקים גדולים מרוכזים יותר במאגרים בעלי עמלות נמוכות ומתאימים פוזיציות מחוץ לטווח בתגובה לזרם פקודות של משתתפים בעלי מידע; ספקים קטנים נוטים למאגרים בעלי עמלות גבוהות. המחברים טוענים שריבוי מדרגות עמלות עשוי להכניס יותר ספקים לשוק ולעודד תחרות במאגרים בעלי עמלות נמוכות. הראיות ייחודיות לזירת המסחר, והתיאור הקצר אינו מפרט את תכנון המחקר או מוכיח שהדפוסים המדווחים תקפים גם בבורסות אחרות.
רעיונות מרכזיים
- ספקי נזילות בוחרים מדרגות עמלות תוך התחשבות בעלויות גז קבועות ובמאמץ ניהול הפוזיציות.
- מאגרים בעלי עמלות גבוהות מחזיקים נתח נזילות גדול יותר מחלקם בנפח העסקאות.
- ספקים גדולים פעילים יותר במאגרים בעלי עמלות נמוכות ומתאימים פוזיציות מחוץ לטווח בתגובה לזרם פקודות מצד משתתפים בעלי מידע.
- ספקים קטנים נוטים למאגרים בעלי עמלות גבוהות כדי לצמצם חשיפה לבחירה שלילית ועלויות ניהול.
- המחברים טוענים שפיצול למדרגות עמלות עשוי להגדיל את השתתפות הספקים ואת התחרות.
תגיות
הטקסט המלא
# Fragmentation and optimal liquidity supply on decentralized exchanges # Fragmentation and optimal liquidity supply on decentralized exchanges We investigate how liquidity providers (LPs) choose between high- and low-fee trading venues, in the face of a fixed common gas cost. Analyzing Uniswap data, we find that high-fee pools attract 58% of liquidity supply yet execute only 21% of volume. Large LPs dominate low-fee pools, frequently adjusting out-of-range positions in response to informed order flow. In contrast, small LPs converge to high-fee pools, accepting lower execution probabilities to mitigate adverse selection and liquidity management costs. Fragmented liquidity dominates a single-fee market, as it encourages more liquidity providers to enter the market, while fostering LP competition on the low-fee pool.
מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0
הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.