אקולוגיית שוק והיווצרות חוסר יעילות בשווקים פיננסיים

סיכום

המסמך מציג חלופה אקולוגית להסברים של שווקים פיננסיים המבוססים על שיווי משקל. הוא מתייחס לעושר המוקצה לאסטרטגיית מסחר כאל שפע של מין, ולאחר מכן בוחן שוק פשוט לצורכי המחשה המאוכלס במשקיעי ערך, בעוקבי מגמה ובסוחרי רעש. תשואות האסטרטגיה תלויות בכמות העושר המושקעת בכל אסטרטגיה באותו רגע, ולכן שינויים בהקצאות מעצבים מחדש את תנאי השוק העומדים בפני האסטרטגיות.

במודל, הסרת הרעש תוביל את השוק בהדרגה ליעילות. אי־ודאות ברווחיות האסטרטגיות, שכּוילה כך שתדמה לשווקים אמיתיים, הופכת את התהליך לרועש ומאפשרת סטיות ממושכות מיעילות מושלמת. כלים אקולוגיים כגון מטריצות קהילה ורשתות מזון משמשים לבחינת האינטראקציות בין האסטרטגיות. דינמיקת העושר המתקבלת מציעה מנגנון להיווצרות ספונטנית של חוסר יעילות, תנודתיות מחירים עודפת וסטיות מערכים יסודיים. ההסבר מושגי ומבוסס על מודל צעצוע; המסמך אינו מספק כלל מסחר מסוים או תיקוף אמפירי על מערך נתוני שוק.

רעיונות מרכזיים

• ביצועי אסטרטגיה תלויים בעושר המוקצה בין אסטרטגיות מתחרות.
• משקיעי ערך, עוקבי מגמה וסוחרי רעש מרכיבים את קהילת השוק במודל.
• אי־ודאות ברווחיות יכולה לקיים תקופות ממושכות שבהן השוק רחוק מיעילות מושלמת.
• כלים לחקר אינטראקציות אקולוגיות מסייעים להסביר השפעות חוזרות בין אסטרטגיות ודינמיקה של השוק.
• המודל קושר דינמיקות אלה לתנודתיות עודפת ולסטיות מערכים יסודיים.

תגיות

# How Market Ecology Explains Market Malfunction


# How Market Ecology Explains Market Malfunction









Standard approaches to the theory of financial markets are based on equilibrium and efficiency. Here we develop an alternative based on concepts and methods developed by biologists, in which the wealth invested in a financial strategy is like the abundance of a species. We study a toy model of a market consisting of value investors, trend followers and noise traders. We show that the average returns of strategies are strongly density dependent, i.e. they depend on the wealth invested in each strategy at any given time. In the absence of noise the market would slowly evolve toward an efficient equilibrium, but the statistical uncertainty in profitability (which is adjusted to match real markets) makes this noisy and uncertain. Even in the long term, the market spends extended periods of time away from perfect efficiency. We show how core concepts from ecology, such as the community matrix and food webs, give insight into market behavior. The wealth dynamics of the market ecology explain how market inefficiencies spontaneously occur and gives insight into the origins of excess price volatility and deviations of prices from fundamental values.

מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0

הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.