תמחור ללא ארביטראז׳ ושכפול של חוזים עתידיים תמידיים
סיכום
המאמר גוזר מחירים ללא ארביטראז׳ לחוזים עתידיים תמידיים, חוזים ללא מועד פקיעה שמחיריהם קשורים למחיר הספוט באמצעות תשלומי מימון תקופתיים. הוא עוסק בחוזים ליניאריים, הפוכים וקוואנטו בזמן בדיד וברציף. התוצאה המרכזית מבטאת את מחיר החוזה כתוחלת ניטרלית לסיכון של מחיר הספוט שנצפה בזמן אקראי, כאשר התזמון נקבע לפי עוצמת עוגן המחיר המבוסס על מימון.
הניתוח מזהה גם כללי מימון שבהם מחירי החוזים העתידיים התמידיים ומחירי הספוט זהים. תחת מפרטים אלה, המחברים מראים שאפשר לשכפל חוזה תמידי באמצעות מסחר דינמי בניירות הערך הבסיסיים. תוצאות אלה מספקות מסגרת תמחור ותנאים לשכפול, ולא ראיות אמפיריות לכך שמנגנון המימון בשוק מסוים תואם למודל. היישום המעשי של הנוסחאות תלוי בתכנון החוזה, במפרט המימון ובהנחות של מסגרת היעדר הארביטראז׳.
רעיונות מרכזיים
- חוזים עתידיים תמידיים משתמשים בתשלומי מימון כדי לקשר בין מחירי החוזים למחיר הספוט ללא מועד פקיעה קבוע.
- המאמר גוזר ביטויי תמחור ללא ארביטראז׳ לחוזים ליניאריים, הפוכים וקוואנטו בזמן בדיד וברציף.
- מחיר החוזה העתידי מיוצג כתוחלת ניטרלית לסיכון של מחיר ספוט שנדגם בזמן אקראי התלוי במימון.
- מפרטי מימון מסוימים מביאים לכך שמחירי החוזים העתידיים התמידיים ומחירי הספוט נעשים זהים.
- תחת מפרטים אלה, מסחר דינמי בניירות ערך יסודיים יכול לשכפל את החוזה העתידי התמידי.
תגיות
הטקסט המלא
# Perpetual Futures Pricing # Perpetual Futures Pricing Perpetual futures are contracts without expiration date in which the anchoring of the futures price to the spot price is ensured by periodic funding payments from long to short. We derive explicit expressions for the no-arbitrage price of various perpetual contracts, including linear, inverse, and quantos futures in both discrete and continuous-time. In particular, we show that the futures price is given by the risk-neutral expectation of the spot sampled at a random time that reflects the intensity of the price anchoring. Furthermore, we identify funding specifications that guarantee the coincidence of futures and spot prices, and show that for such specifications perpetual futures contracts can be replicated by dynamic trading in primitive securities.
מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0
הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.