ביצוע אופטימלי ועמלות בנגזרי מיזוגים ורכישות עם השפעת מחיר
סיכום
המסמך בוחן כיצד ברוקר צריך לבצע נגזרים המשמשים בעסקאות מיזוגים ורכישות, כאשר מסחר משפיע על מחירי השוק. הוא בוחן הסכמים המסולקים במזומן והסכמים עם מסירה פיזית, לרבות עסקאות החלף ליניאריות על תשואה כוללת, מבני Collar לא־ליניאריים וחוזים הקשורים למחירים ממוצעים לאורך זמן.
המחברים גוזרים אסטרטגיות ביצוע ועמלות באמצעות נימוקים של אדישות לתועלת, בהנחה שלעסקאות יש השפעת מחיר ליניארית על השוק. הם מדווחים שחוזים ליניאריים המסולקים במזומן עולים יותר ומעניקים לברוקרים מרחב גדול יותר למניפולציה או לארביטראז' סטטיסטי. חוזים לא־ליניאריים וחוזים המבוססים על מחיר ממוצע חשופים גם הם לסיכונים אלה. הקטע אינו מספק תוצאות כמותיות או השוואות מפורטות בין חוזים, ומסקנותיו מוגבלות למודל השפעת השוק ולסוגי החוזים שצוינו.
רעיונות מרכזיים
- הניתוח עוסק בנגזרי מיזוגים ורכישות המסולקים במזומן ובנגזרים עם מסירה פיזית.
- הוא בוחן עסקאות החלף, מבני Collar וחוזים המבוססים על מחירי ביצוע ממוצעים.
- ביצוע אופטימלי ועמלות החוזה נגזרים באמצעות טיעונים המבוססים על אדישות בתועלת.
- המודל מביא בחשבון השפעות מחיר ליניאריות שנגרמות ממסחר.
- המחברים מצביעים על חששות למניפולציה ולארביטראז' סטטיסטי בכל סוגי החוזים שנבחנו.
תגיות
הטקסט המלא
# Pricing and Hedging Financial Derivatives in Merger\&Acquisition Deals with Price Impact # Pricing and Hedging Financial Derivatives in Merger\&Acquisition Deals with Price Impact We investigate the optimal execution of contracts that are used in merger\&acquisition deals. We consider cash-settled and physically delivered contracts between a broker and a counterpart. Contracts are linear (total returns swaps), nonlinear (collar contracts) or Asian type (TWAP based contracts). We derive the optimal execution strategy and the optimal fee through indifference utility arguments allowing for linear market effects of trades. We show that linear cash-settled contracts are more expensive and more exposed to manipulation/statistical arbitrages by the broker. Also nonlinear and Asian type contracts are exposed to these phenomena.
מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0
הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.