מסחר אופטימלי וארביטראז׳ סטטיסטי ב־AMM של מכפלה קבועה
סיכום
עבודה זו בוחנת ביצוע וארביטראז׳ סטטיסטי בשווקי מכפלה קבועה, תכנון נפוץ של עושה שוק אוטומטי בבורסות מבוזרות. בשווקים אלה, פונקציית מסחר קובעת את שערי החליפין. הניתוח מתייחס לחשיפה לשער החליפין ולעלות הביצוע כשיקולים הקשורים זה בזה, ובוחן כיצד העלויות קשורות לעקמומיות, או לקמירות, של אותה פונקציה.
הראיות האמפיריות מצביעות על כך שקמירות יכולה לאמוד עלויות ביצוע: העלויות גדלות ליניארית עם גודל העסקה ולא־ליניארית עם עומק הנזילות ושער החליפין. העבודה ממדלת גם מצבים שבהם שערי החליפין נקבעים בזירה מרכזית מתחרה, בשוק מכפלה קבועה או בשניהם. היא גוזרת אסטרטגיות יעילות מבחינה חישובית המביאות בחשבון עלויות קמירות אקראיות, ומדווחת על ביצועים מחוץ למדגם. התיאור אינו מפרט נכסים מסוימים, תקופת הערכה או מדדי ביצועים, ולכן הבסיס לשיפוט יכולת ההעברה למאגרים אחרים או לתנאי שוק אחרים מוגבל.
רעיונות מרכזיים
- AMM של מכפלה קבועה קובע שערי חליפין באמצעות פונקציית מסחר שהקמירות שלה משפיעה על עלויות הביצוע.
- עלויות הקמירות המדווחות גדלות ליניארית עם גודל העסקה ולא־ליניארית עם עומק הנזילות ושער החליפין.
- המודלים בוחנים יצירת מחירים ב־AMM, בבורסה מרכזית מתחרה או בשתי הזירות.
- אסטרטגיות המסחר המוצעות מביאות בחשבון עלויות קמירות אקראיות ויעילות מבחינה חישובית.
- מדווחים ביצועים מחוץ למדגם, אך התיאור שסופק אינו מפרט שווקים מסוימים או פרטי הערכה.
תגיות
הטקסט המלא
# Decentralised Finance and Automated Market Making: Execution and Speculation # Decentralised Finance and Automated Market Making: Execution and Speculation Automated market makers (AMMs) are a new prototype of decentralised exchanges which are revolutionising market interactions. The majority of AMMs are constant product markets (CPMs) where exchange rates are set by a trading function. This work studies optimal trading and statistical arbitrage in CPMs where balancing exchange rate risk and execution costs is key. Empirical evidence shows that execution costs are accurately estimated by the convexity of the trading function. These convexity costs are linear in the trade size and are nonlinear in the depth of liquidity and in the exchange rate. We develop models for when exchange rates form in a competing centralised exchange, in a CPM, or in both venues. Finally, we derive computationally efficient strategies that account for stochastic convexity costs and we showcase their out-of-sample performance.
מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0
הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.