תמחור חוזים עתידיים תמידיים, מימון וארביטראז׳
סיכום
המסמך מסביר כיצד חוזים עתידיים תמידיים שונים מחוזים בעלי מועד פקיעה קבוע: הם מספקים חשיפה ממונפת ללא גלגול חוזה או בעלות ישירה, אך אין להם מועד פקיעה שמאלץ התכנסות למחיר הספוט. תשלום מימון תקופתי בין פוזיציות לונג לשורט קשור להפרש בין מחירי החוזה התמידי והספוט, ונועד להגביל את הפער. המחברים גוזרים מחירי ארביטראז׳ בשווקים נטולי חיכוך וגבולות כאשר קיימות עלויות מסחר.
הדיון האמפירי מדווח שחוזים תמידיים בקריפטו סוטים יותר ממחירים תאורטיים מאשר בשווקי מטבע מסורתיים, שהסטיות נעות יחד בין מטבעות ושהן פוחתות לאורך זמן. לפי הדיווח, לאסטרטגיית ארביטראז׳ משתמעת יש יחסי שארפ גבוהים. המסמך אינו מציין תקופת מדגם, מקורות נתונים, הנחות ביצוע או נתוני ביצועים מספריים, ותמחור נטול חיכוך עשוי שלא להביא בחשבון בפועל מגבלות מימון, נזילות ועסקאות. לכן התקציר מתאר את מסגרת התמחור ואת הדפוסים המדווחים, אך אינו מספק די מידע להערכת היישום.
רעיונות מרכזיים
- חוזים עתידיים תמידיים מספקים חשיפה ממונפת ללא גלגול חוזה או בעלות על הנכס.
- תשלומי מימון קשורים להפרש בין מחירי החוזה התמידי והספוט ונועדו להגביל את הפער.
- המסמך גוזר מחירי ארביטראז׳ נטולי חיכוך וגבולות המתחשבים בעלויות מסחר.
- הסטיות המדווחות במחירי הקריפטו גדולות מאלה שבשווקי מטבע מסורתיים, נעות יחד בין מטבעות ופוחתות לאורך זמן.
- מדווח שאסטרטגיית ארביטראז׳ המבוססת על תמחור שגוי משתמע הניבה יחסי שארפ גבוהים, אך חסרים פרטי יישום.
תגיות
הטקסט המלא
# Fundamentals of Perpetual Futures # Fundamentals of Perpetual Futures Perpetual futures are the most popular cryptocurrency derivatives. Perpetuals offer leveraged exposure to their underlying without rollover or direct ownership. Unlike fixed-maturity futures, perpetuals are not guaranteed to converge to the spot price. To minimize the gap between perpetual and spot prices, long investors periodically pay shorts a funding rate proportional to this difference. We derive no-arbitrage prices for perpetual futures in frictionless markets and bounds in markets with trading costs. Empirically, deviations from these prices in crypto are larger than in traditional currency markets, comove across currencies, and diminish over time. An implied arbitrage strategy yields high Sharpe ratios.
מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0
הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.