הדמיית פרמיות בחוזים עתידיים תמידיים עם סוחרי ספר פקודות הטרוגניים
סיכום
מאמר זה מתאים מודל מבוסס סוכנים של ספר פקודות מוגבלות לחקר חוזים עתידיים תמידיים, שבהם סוחרים בפוזיציות לונג ושורט יכולים לפעול לפי התנהגות פוזיציונית או מסחר בבסיס. השוק המדומה כולל ספר פקודות מרכזי ומרחיב מודל שתוכנן במקור לבורסה פשוטה יותר. במקום לנסות לשחזר דפוסי תשואה רחבים, המחקר מתמקד באופן שבו הגדרות השוק והסוכנים משפיעות על הפרמיה של החוזה התמידי ביחס למחיר הספוט.
המודל משחזר את המאפיין המרכזי של חוזים עתידיים תמידיים: מחיר החוזה נותר קשור למחיר הספוט של נכס הבסיס. הוא בוחן כיצד משך החיים של פקודות, אופק המסחר והמרווח מעצבים את הפרמיה, ובודק אם שיוך התנהגות פוזיציונית בתדירות גבוהה יותר לסוחרי לונג ומסחר בבסיס בתדירות גבוהה יותר לסוחרי שורט מניבים דפוסים התואמים את תכנון השוק המיועד ואת המגמות הנצפות. המחבר מציג את הסימולציה ככלי לחקר המיקרו־מבנה של חוזים עתידיים תמידיים. מסקנותיה מוגבלות בשל הפשטות של התנהגות הסוכנים הממודלת ובשל בחירות הפרמטרים ומבנה השוק.
רעיונות מרכזיים
- המאמר מתאים מודל ספר פקודות מוגבלות עם סוכנים הטרוגניים לחוזים עתידיים תמידיים.
- סוכנים יכולים לסחור לפי פוזיציה או לנסות לסחור בבסיס שבין החוזה למחיר הספוט.
- המודל משחזר את הקשר בין מחיר החוזה לשוק הספוט של נכס הבסיס.
- המחקר בוחן את משך חיי הפקודה, אופק המסחר והמרווח כגורמים המשפיעים על הפרמיה בחוזים עתידיים תמידיים.
- התועלת של הסימולציה תלויה בהתנהגות המפושטת ובפרמטרים שנבחרו לשוק.
תגיות
הטקסט המלא
# Agent-Based Simulation of a Perpetual Futures Market # Agent-Based Simulation of a Perpetual Futures Market I introduce an agent-based model of a Perpetual Futures market with heterogeneous agents trading via a central limit order book. Perpetual Futures (henceforth Perps) are financial derivatives introduced by the economist Robert Shiller, designed to peg their price to that of the underlying Spot market. This paper extends the limit order book model of Chiarella et al. (2002) by taking their agent and orderbook parameters, designed for a simple stock exchange, and applying it to the more complex environment of a Perp market with long and short traders who exhibit both positional and basis-trading behaviors. I find that despite the simplicity of the agent behavior, the simulation is able to reproduce the most salient feature of a Perp market, the pegging of the Perp price to the underlying Spot price. In contrast to fundamental simulations of stock markets which aim to reproduce empirically observed stylized facts such as the leptokurtosis and heteroscedasticity of returns, volatility clustering and others, in derivatives markets many of these features are provided exogenously by the underlying Spot price signal. This is especially true of Perps since the derivative is designed to mimic the price of the Spot market. Therefore, this paper will focus exclusively on analyzing how market and agent parameters such as order lifetime, trading horizon and spread affect the premiums at which Perps trade with respect to the underlying Spot market. I show that this simulation provides a simple and robust environment for exploring the dynamics of Perpetual Futures markets and their microstructure in this regard. Lastly, I explore the ability of the model to reproduce the effects of biasing long traders to trade positionally and short traders to basis-trade, which was the original intention behind the market design, and is a tendency observed empirically in real Perp markets.
מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0
הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.