תנודתיות ותשואות לספקי נזילות אצל עושי שוק אוטומטיים
סיכום
המסמך גוזר נוסחה ראשונית לתזרים המזומנים הצפוי מעמלות לספקי נזילות בבורסות מבוזרות. הוא מניח שווקים יעילים, תנועות מחיר לפי תהליך בראוני גאומטרי והיעדר ארביטראז׳. בניסוח זה, נפח המסחר אינו נחשב עוד לקלט חיצוני בחישוב העמלות; במקום זאת, הוא תלוי בתנודתיות הנכס ובנזילות הזמינה.
המחברים מדווחים שהקשר המתקבל בין נפח לתנודתיות נכס הבסיס קרוב לליניארי. הם דנים באפשרות שתזרימי מזומנים מעמלות נזילות שאוגחו יוכלו לשמש מוצר תנודתיות. זו גזירה תיאורטית תחת הנחות מפשטות, ולא ראיה לכך שהכנסות מעמלות עוקבות באופן אמין אחר תנודתיות במאגרים בפועל. התיאור שסופק אינו כולל אימות אמפירי, פרטי יישום או התייחסות לגורמים מעשיים כגון שינויי נזילות, מדרגות עמלות וברירה שלילית, שעשויים להשפיע על התשלומים בפועל לספקים.
רעיונות מרכזיים
- המאמר מנסח תזרים מזומנים צפוי מעמלות לספקי נזילות אצל עושי שוק אוטומטיים.
- הגזירה מניחה מחירים לפי תהליך בראוני גאומטרי, שווקים יעילים והיעדר ארביטראז׳.
- המודל מניח שנפח המסחר תלוי בתנודתיות ובנזילות הזמינה.
- הקשר הנגזר בין נפח לתנודתיות הנכס מתואר כקרוב לליניארי.
- תזרימי עמלות מאוגחים מוצעים כמוצר תנודתיות אפשרי, אך התיאור שסופק אינו כולל אימות אמפירי.
תגיות
הטקסט המלא
# Liquidity Provision Payoff on Automated Market Makers # Liquidity Provision Payoff on Automated Market Makers The standard approach for compensating liquidity providers on many decentralized exchanges (DEX) for serving as counter-party to swaps is through charging a small percentage of fees. The expected payoff from the cash flow of this mode of market making has yet to be mathematically formulated in terms of volatility in the existing literature. We provide here a preliminary derivation of the payoff formula, by making the standard set of assumptions for efficient markets, namely geometric Brownian price movements and zero arbitrage. Trading volume, conventionally taken as an exogenous variable for fees calculation, becomes a function of volatility and available liquidity in this formulation. In doing so, we show that it is a near-linear function of the volatility of the underlying risky asset. Since hedging instruments with such a property are highly sought after, we discuss the potential of securitizing the cash flow of liquidity fees to serve as a volatility product in its own right.
מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0
הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.