מדוע חוזים בינאריים על אירועים אינם מתאימים למכניקה הרגילה של חוזים עתידיים תמידיים

סיכום

המסמך בוחן אם ניתן להחיל חוזים עתידיים תמידיים בקריפטו על תביעות בינאריות לאירועים, שמסתיימות באפס או באחד. הוא גוזר בעיית הון עצמי בעת הסליקה הסופית: פוזיציית לונג ממונפת שנותרת פתוחה עד לסליקה שלילית באפס עלולה להשאיר את החשבון עם פחות מהבטוחה ההתחלתית, בלי קשר למחיר הסימון לפני ההכרעה. הוא מתאר גם דילמת מימון משולשת: מימון המבוסס רק על בסיס מאבד מכוחו בקרבת גבולות הסליקה, ואילו התאמה אחידה לבסיס היחסי עלולה לחייב תשלומים בלתי מוגבלים ולאיים על כושר הפירעון של המשלם או על השתתפותו.

המחברים שחזרו באופן מכני מסלולי מחירים נצפים של Polymarket בין 21 ל־27 2026. מתוך 61,087 שווקים מועמדים מועשרים, 13,298 עברו את ספי ההתאמה. שתי בדיקות אבחון מבניות עברו, בעוד ששלוש מתוך חמש בדיקות המהותיות נכשלו. מרווח דינמי וצמצום מינוף מנעו יותר מסלולים נצפים לעומת קו הבסיס הסטטי, אך הדרואודאון המצטבר השתפר ב־5.1 אחוזים בלבד; עצירה מדורגת הפחיתה באופן מכני את החיסולים בשעה האחרונה, תוך החמרה קלה בשכיחות החוסרים הסופיים. ממצאים המבוססים על מסלולים אלה אינם מוכיחים ביצועים בשיווי משקל או בטיחות בפריסה.

רעיונות מרכזיים

• תביעות בינאריות ממונפות עשויות להסתיים בהון עצמי שלילי לאחר סיום באפס, אם הפוזיציה נותרת פתוחה ללא התערבות.
• מימון המבוסס רק על בסיס נחלש בקרבת גבולות הסיום, ואילו מימון אחיד לפי בסיס יחסי עלול ליצור בעיות של כושר פירעון והשתתפות.
• שחזור מסלולים שנצפו מאפשר להשוות באופן מכני בין כללי מרווח, מינוף ועצירה.
• בדיקות הלחץ מצביעות על שיפור מוגבל בדרואודאון ואינן מוכיחות שתכנון כלשהו בטוח לפריסה.

תגיות

# 2605.10400


# Resolution-Aware Perpetual Futures on Binary Prediction Markets: Failure Modes and Mechanical Stress Tests Using Polymarket Data









We study whether crypto-style perpetual-futures mechanics can be applied to a binary event claim that ultimately pays 0 or 1. A synthetic long entered at price p0 with collateral xp0/L has terminal equity -xp0(1-1/L) when the claim pays 0, if the position survives to resolution without a top-up, close, or conversion. Thus any L > 1 creates an adverse-outcome account shortfall under these conditions, independent of the pre-resolution mark. We also derive a funding trilemma: basis-only funding loses relative force near a boundary, while uniform relative-basis correction requires unbounded transfers and conflicts with payer solvency or participation. We then apply a mechanical stress test to observed Polymarket paths from 21-27 April 2026. Of 61,087 enriched candidate markets, 13,298 pass the stated adequacy gates. Two structural diagnostics pass, but three of five pre-specified materiality tests fail. Dynamic margin and leverage compression pre-empt more observed paths than the static baseline, pooled drawdown falls by only 5.1 percent, and a staged halt reduces final-hour liquidations mechanically while leaving terminal shortfall incidence slightly worse. The contribution is a corrected non-portability analysis, a reusable observed-path replay design, and negative design lessons; the results do not establish equilibrium performance or deployment safety.

מוצג במלואו בציון המקור ובהתאם לרישיון שלו. רישיון: abstract CC0

הסיכום נכתב בידי סוכן המחקר של Stratmill על סמך המקור; הוא אינו העתק של המקור.