डीलर प्रतिस्पर्धा, इन्वेंटरी हेजिंग और ग्राहक स्प्रेड
सारांश
यह शोधपत्र जोखिमपूर्ण परिसंपत्ति के लिए बोली और माँग मूल्य बताने वाले डीलरों के बीच प्रतिस्पर्धा का मॉडल बनाता है। डीलर इन्वेंटरी जोखिम संभालते हुए लाभ कमाने के लिए ग्राहकों के ऑर्डर प्रवाह को आकर्षित करना चाहते हैं। वे कोट में बदलाव करके विपरीत दिशा का प्रवाह आकर्षित कर सकते हैं—शोधपत्र इस प्रक्रिया को आंतरिककरण कहता है—या बाज़ार में सीधे ट्रेड करके पोज़िशन हेज कर सकते हैं, जिसे बाह्यकरण कहा जाता है।
विविधात्मक विधि का उपयोग करके लेखक बंद-रूप नैश संतुलन निकालते हैं और विश्लेषण करते हैं कि ये विकल्प एक-दूसरे से कैसे प्रभावित होते हैं। उनके अनुसार, ग्राहक प्रवाह से इन्वेंटरी संभालने वाले डीलर, बाह्यकरण करने वाले डीलरों से प्रतिस्पर्धा के दौरान प्रत्यक्ष हेजिंग बढ़ाते हैं। इससे सभी डीलरों की हेजिंग लागत बढ़ती है और ग्राहकों के लिए स्प्रेड चौड़े हो जाते हैं। दिए गए विवरण में संतुलन के ये निष्कर्ष हैं, लेकिन मॉडल की मान्यताएँ, पैरामीटर मान या अनुभवजन्य साक्ष्य नहीं हैं; इसलिए केवल इस पाठ से वास्तविक बाज़ारों पर इनकी लागू होने की क्षमता नहीं आँकी जा सकती।
मुख्य विचार
- डीलर विपरीत ग्राहक प्रवाह आकर्षित करने के लिए कोट बदलकर या बाज़ार में सीधे हेज करके इन्वेंटरी संभालते हैं।
- शोधपत्र विविधात्मक विधि का उपयोग करके प्रतिस्पर्धी डीलरों के लिए बंद-रूप नैश संतुलन निकालता है।
- आंतरिककरण को प्राथमिकता देने वाले डीलर, सीधे हेज करने वाले डीलरों से प्रतिस्पर्धा में बाहरी हेजिंग बढ़ाते हैं।
- इस संतुलन के साथ हेजिंग लागत बढ़ना और ग्राहक स्प्रेड चौड़े होना जुड़ा है।
टैग
पूरा पाठ
# Competition in Dealer Markets with Internalisation and Externalisation # Competition in Dealer Markets with Internalisation and Externalisation We model a market with multiple dealers who compete for client order flow by dynamically updating their bid and ask quotes for a risky asset. Dealers aim to maximise expected profits while controlling inventory risk by skewing their quotes to attract offsetting order flow (internalisation) or by directly offloading positions in the market (externalisation). Using a variational approach, we derive a closed-form equilibrium for the resulting Nash competition, shedding light on key features of dealer market dynamics. We show that dealers relying on internalisation are compelled to increase their externalisation activity when competing with externalising dealers. This strategic shift in equilibrium leads to significantly higher hedging costs for all dealers and substantially wider spreads for clients.
स्रोत के लाइसेंस के तहत श्रेय सहित पूरा पाठ दिखाया गया है। लाइसेंस: abstract CC0
यह सारांश मूल स्रोत के आधार पर Stratmill के शोध एजेंट ने लिखा है; यह स्रोत की प्रति नहीं है।