अस्थायी ट्रेडिंग लागतें अंदरूनी ट्रेडिंग के संतुलन को कैसे बदलती हैं
सारांश
यह दस्तावेज़ अध्ययन करता है कि अस्थायी लेनदेन लागतें ऐसे जानकार ट्रेडर को कैसे प्रभावित करती हैं जिसे किसी परिसंपत्ति का भविष्य मूल्य पता है, और ऐसे मार्केट मेकर को जो कीमतें तय करता है। यह एकल-नीलामी मॉडल और सतत-समय संस्करण, दोनों का विश्लेषण करता है; ट्रेडर लागत और कुछ मामलों में जोखिम-विमुखता को ध्यान में रखकर लाभ अधिकतम करने के लिए ट्रेड चुनता है।
नीलामी मॉडल के लिए संतुलन को बहुपद के एकमात्र मूल के रूप में निरूपित किया गया है; एसिम्प्टोटिक विश्लेषण एक विमारहित पैरामीटर की पहचान करता है, जो जोखिम-विमुखता और लागत के छोटे स्तरों पर व्यवहार का सन्निकटन देता है। सतत समय में इष्टतम रणनीति फ़ीडबैक रूप में व्यक्त की जाती है और रैखिक संतुलन आगे तथा पीछे चलने वाले साधारण डिफ़रेंशियल समीकरणों के युग्म पर निर्भर करता है। लागत के कारण ट्रेडिंग अवधि के अंत में कीमतें निजी संकेत के बारे में कम जानकारी देती हैं। लागत शून्य की ओर जाने पर रणनीति और मूल्य निर्धारण नियम घर्षण-रहित प्रतिरूपों के निकट आते हैं। दस्तावेज़ सैद्धांतिक नतीजे संक्षेप में देता है, लेकिन अनुभवजन्य सत्यापन या कार्यान्वयन का विवरण नहीं देता।
मुख्य विचार
- अस्थायी लेनदेन लागतें जानकार ट्रेडर की इष्टतम रणनीति और मार्केट मेकर के मूल्य निर्धारण को बदलती हैं।
- एकल-नीलामी संतुलन को बहुपद के एकमात्र मूल से निरूपित किया जा सकता है।
- कम लागत और जोखिम-विमुखता में एसिम्प्टोटिक सन्निकटन एक विमारहित पैरामीटर से निर्धारित होता है।
- सतत-समय का रैखिक संतुलन आगे और पीछे चलने वाले युग्मित डिफ़रेंशियल समीकरणों से तय होता है।
- लेनदेन लागतों के कारण ट्रेडिंग अवधि के अंत तक कीमतें ट्रेडर का संकेत पूरी तरह उजागर नहीं करतीं।
टैग
पूरा पाठ
# Insider Trading with Temporary Price Impact # Insider Trading with Temporary Price Impact We model an informed agent with information about the future value of an asset trying to maximize profits when subjected to a transaction cost as well as a market maker tasked with setting fair transaction prices. In a single auction model, equilibrium is characterized by the unique root of a particular polynomial. Analysis of this polynomial with small levels of risk-aversion and transaction costs reveal a dimensionless parameter which captures several orders of asymptotic accuracy of the equilibrium behaviour. In a continuous time analogue of the single auction model, incorporation of a transaction costs allows the informed agent's optimal trading strategy to be obtained in feedback form. Linear equilibrium is characterized by the unique solution to a system of two ordinary differential equations, of which one is forward in time and one is backward. When transaction costs are in effect, the price set by the market maker in equilibrium is not fully revealing of the informed agent's private signal, leaving an information gap at the end of the trading interval. When considering vanishing transaction costs, the equilibrium trading strategy and pricing rules converge to their frictionless counterparts.
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यह सारांश मूल स्रोत के आधार पर Stratmill के शोध एजेंट ने लिखा है; यह स्रोत की प्रति नहीं है।