परपेचुअल फ़्यूचर्स में स्लिपेज जोखिम और तरलता जोखिम

सारांश

यह दस्तावेज़ स्लिपेज-एट-रिस्क (SaR) प्रस्तुत करता है—मौजूदा परपेचुअल फ़्यूचर्स ऑर्डर बुक से परिसमापन निष्पादन जोखिम का अनुमान लगाने का एक ढाँचा। इसमें तीन संबंधित माप परिभाषित हैं: क्रॉस-सेक्शनल स्लिपेज क्वांटाइल, वितरण की पूँछ में अपेक्षित स्लिपेज, और डॉलर में व्यक्त कुल टेल स्लिपेज। पीछे की ओर देखकर रिटर्न जोखिम मापने वाले तरीकों से अलग, इन मापों का उद्देश्य मौजूदा बाज़ार गहराई के आधार पर परिसमापन निष्पादित करने की लागत बताना है।

यह ढाँचा उस तरलता के लिए संकेंद्रण समायोजन भी जोड़ता है जो कुछ ही मार्केट मेकरों पर बहुत निर्भर करती है, और परिणामी मापों को एक्सचेंज जोखिम प्रबंधन के लिए पूँजी आवश्यकताओं से जोड़ने का प्रस्ताव करता है। विवरण में Hyperliquid ऑर्डर बुक के विश्लेषण, जिसमें परिसमापन की श्रृंखलाबद्ध घटना भी शामिल है, को इस साक्ष्य के रूप में उद्धृत किया गया है कि SaR प्रणालीगत तनाव का पहले संकेत दे सकता है। इसमें बीमा निधि और ऑटो-डीलीवरेजिंग की रूपरेखा से संबंधों का भी उल्लेख है। हालांकि, दिए गए पाठ में कोई संख्यात्मक निष्कर्ष, अंशांकन विवरण या स्वतंत्र सत्यापन नहीं है, इसलिए पूर्वानुमान संबंधी दावा और अन्य प्लेटफ़ॉर्मों पर इसकी प्रयोज्यता अनिश्चित बनी हुई है।

मुख्य विचार

• SaR मौजूदा परपेचुअल फ़्यूचर्स ऑर्डर बुक स्थितियों के आधार पर परिसमापन स्लिपेज का अनुमान लगाता है।
• इसके मापों में स्लिपेज क्वांटाइल, अपेक्षित टेल स्लिपेज और कुल टेल लागत शामिल हैं।
• संकेंद्रण समायोजन कुछ ही तरलता प्रदाताओं पर निर्भरता को दर्शाता है।
• यह ढाँचा अपने मापों का उपयोग पूँजी आवश्यकताओं को निर्धारित करने में करने का प्रस्ताव देता है।
• दिए गए विवरण में पूर्वानुमान मूल्य का दावा है, लेकिन संख्यात्मक परिणाम और सत्यापन विवरण नहीं हैं।

टैग

# Slippage-at-Risk (SaR): A Forward-Looking Liquidity Risk Framework for Perpetual Futures Exchanges


# Slippage-at-Risk (SaR): A Forward-Looking Liquidity Risk Framework for Perpetual Futures Exchanges









We introduce $\textbf{Slippage-at-Risk (SaR)}$, a quantitative framework for measuring liquidity risk in perpetual futures exchanges. Unlike backward-looking metrics such as Value-at-Risk computed on historical returns or realized deficit distributions, SaR provides a \emph{forward-looking} assessment of liquidation execution risk derived from current order book microstructure. The framework comprises three complementary metrics: $SaR(α)$, the cross-sectional slippage quantile; $ESaR(α)$, the expected slippage in the distributional tail; and $TSaR(α)$, the aggregate dollar-denominated tail slippage. We extend the base framework with a \emph{concentration adjustment} that penalizes fragile liquidity structures where a small number of market makers dominate quote provision. Drawing on recent work by Chitra et al. (2025) on autodeleveraging mechanisms and insurance fund optimization, we establish a direct mapping from SaR metrics to optimal capital requirements. Empirical analysis using Hyperliquid order book data, including the October 10, 2025 liquidation cascade, demonstrates SaR's predictive validity as a leading indicator of systemic stress. We conclude with practical implementation guidance and discuss philosophical implications for risk management in decentralized financial systems.

स्रोत के लाइसेंस के तहत श्रेय सहित पूरा पाठ दिखाया गया है। लाइसेंस: abstract CC0

यह सारांश मूल स्रोत के आधार पर Stratmill के शोध एजेंट ने लिखा है; यह स्रोत की प्रति नहीं है।