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주식 통계적 차익거래를 위한 조건부 요인 모형

기사 arXiv papers · 저자: Trent Spears et al.
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요약

이 연구는 미국 주식 US개 포트폴리오의 조건부 요인 모형을 바탕으로 통계적 차익거래 방법을 구축합니다. 상태공간 모형은 수익률을 요인 값과 시간에 따라 변하는 잠재 요인 위험 프리미엄의 잡음 섞인 조합으로 봅니다. 온라인 필터링과 예측으로 해당 프리미엄을 추정해 기대 수익률을 산출하고, 이를 관측 수익률과 비교합니다. 큰 편차는 평균 회귀 후보로 간주합니다.

저자들은 거래 비용을 반영한 트레이딩 전략을 선형 및 비선형 상태공간 모형으로 평가합니다. 29년에 걸친 자료에서 단순 벤치마크 및 기존 연구의 다른 접근법과 성과를 비교해 이 방법이 경쟁력 있다고 보고합니다. 또한 시간이 지나면서, 특히 최근 몇 년간 성과가 약해졌지만 분석상 여전히 경제적 매력이 있다고 보고합니다. 이 문서에는 자산 선정, 트레이딩 기준, 비용 가정, 리스크 통제에 관한 세부 정보가 없으므로, 보고된 결과만으로는 이 전략이 다른 시장이나 기간에도 적용될지 판단하기 어렵습니다.

핵심 아이디어

  • 상태 공간 요인 모형은 주식 수익률을 잠재 요인 위험 프리미엄에 대한 노이즈가 포함된 노출로 나타낼 수 있다.
  • 시간에 따라 변하는 프리미엄을 온라인으로 추정해 변화하는 수익률 행태에 모형을 맞춘다.
  • 관측 수익률과 필터링된 수익률 간 큰 차이를 잠재적 평균회귀 매매로 본다.
  • 평가된 전략은 거래 비용을 포함하며 선형·비선형 모형 변형을 사용한다.
  • 긴 표본에서 경쟁력 있는 성능이 보고됐지만 최근 몇 년에는 낮아졌다.

태그

주식평균 회귀팩터 투자통계백테스트미국 시장
전문
# On statistical arbitrage under a conditional factor model of equity returns


# On statistical arbitrage under a conditional factor model of equity returns









We consider a conditional factor model for a multivariate portfolio of United States equities in the context of analysing a statistical arbitrage trading strategy. A state space framework underlies the factor model whereby asset returns are assumed to be a noisy observation of a linear combination of factor values and latent factor risk premia. Filter and state prediction estimates for the risk premia are retrieved in an online way. Such estimates induce filtered asset returns that can be compared to measurement observations, with large deviations representing candidate mean reversion trades. Further, in that the risk premia are modelled as time-varying quantities, non-stationarity in returns is de facto captured. We study an empirical trading strategy respectful of transaction costs, and demonstrate performance over a long history of 29 years, for both a linear and a non-linear state space model. Our results show that the model is competitive relative to the results of other methods, including simple benchmarks and other cutting-edge approaches as published in the literature. Also of note, while strategy performance degradation is noticed through time -- especially for the most recent years -- the strategy continues to offer compelling economics, and has scope for further advancement.

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