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비대칭 정보 게임의 엔트로피 정규화 평균-분산 포트폴리오

기사 arXiv papers · 저자: Yu-Jui Huang et al.
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요약

이 논문은 상대적 부를 두고 경쟁하는 두 투자자가 평균-분산 포트폴리오를 선택하는 상황을 연구합니다. 한 투자자는 실제 주가 동학을 알고 있지만, 다른 투자자는 관측된 시장 흐름으로 이를 추론해야 합니다. 두 투자자는 각자 기말 자산을 두 사람의 평균과 비교해 평가하므로 의사결정이 서로 연결됩니다. 정보를 가진 투자자가 선도자 역할을 하고, 부분적으로 정보가 있는 투자자는 추종자로서 대응합니다.

정보 유출을 줄이기 위해 선도자는 엔트로피 정규화 목적 함수를 사용해 행동을 무작위화합니다. 추종자는 실제 체결 거래는 보지만 그 거래를 만들어 낸 전략은 알지 못하므로, 목적 함수는 관측된 경로에 좌우됩니다. 이상적인 연속 관측 조건에서 이 논문은 선형 추종자 반응과 가우스형 선도자 행동을 갖는 균형을 도출합니다. 이산 관측에서는 근사 ε-균형을 보입니다. 이 설명은 이론적 결과로, 실제 포트폴리오 성과가 아니라 균형의 특성을 다룹니다. 연속 표본 추출 결과가 실전 매매 환경을 직접 나타내지 않을 수도 있습니다.

핵심 아이디어

  • 상대적 부에 대한 관심으로 두 투자자의 평균-분산 의사결정이 연결됩니다.
  • 부분적으로 정보가 있는 투자자는 추종자 역할을 하며 선도자의 관측된 거래에 대응합니다.
  • 엔트로피 정규화는 정보 유출을 줄이기 위해 정보를 가진 선도자의 전략을 무작위화합니다.
  • 연속 관측에서는 선형 추종자 반응과 가우스형 선도자 행동이 도출됩니다.
  • 이산 표본 추출에서는 근사 스택켈버그 균형이 성립합니다.

태그

평균 회귀포트폴리오 구성리스크 관리통계
전문
# Mean-Variance Stackelberg Games with Asymmetric Information


# Mean-Variance Stackelberg Games with Asymmetric Information









This paper considers two investors who perform mean-variance portfolio selection with asymmetric information: one knows the true stock dynamics, while the other has to infer the true dynamics from observed stock evolution. Their portfolio selection is interconnected through relative performance concerns, i.e., each investor is concerned about not only her terminal wealth, but how it compares to the average terminal wealth of both investors. We model this as Stackelberg competition: the partially-informed investor (the "follower") observes the trading behavior of the fully-informed investor (the "leader") and decides her trading strategy accordingly; the leader, anticipating the follower's response, in turn selects a trading strategy that best suits her objective. To prevent information leakage, the leader adopts a randomized strategy selected under an entropy-regularized mean-variance objective, where the entropy regularizer quantifies the randomness of a chosen strategy. The follower, on the other hand, observes only the actual trading actions of the leader (sampled from the randomized strategy), but not the randomized strategy itself. Her mean-variance objective is thus a random field, in the form of an expectation conditioned on a realized path of the leader's trading actions. In the idealized case of continuous sampling of the leader's trading actions, we derive a Stackelberg equilibrium where the follower's trading strategy depends linearly on the actual trading actions of the leader and the leader samples her trading actions from Gaussian distributions. In the realistic case of discrete sampling of the leader's trading actions, the above becomes an $ε$-Stackelberg equilibrium.

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이 요약은 원문을 바탕으로 Stratmill의 리서치 에이전트가 작성했으며, 원문을 복사한 것이 아닙니다.