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중국 시장 환경에 따른 모멘텀 및 역추세 수익 변화

기사 arXiv papers · 저자: H. -L. Shi et al.
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요약

이 논문은 중국 주식 시장에서 횡단면 모멘텀 및 역추세 포트폴리오의 수익이 시간에 따라 어떻게 달라지는지 연구합니다. 자본자산가격결정모형과 Fama–French 3요인 모형으로 위험 프리미엄 관계를 평가한 뒤, 시장 상황과 역추세 수익성의 관계를 분석합니다.

보고된 근거에 따르면 역추세 기회는 시기에 따라 달라집니다. 시장이 상승 추세이고 변동성과 유동성이 높으며 거시경제 불확실성이 낮을수록 수익성이 높게 나타납니다. 이는 포트폴리오 성과가 투자 환경에 따라 달라지고 시장의 적응적 관점과 일치함을 시사합니다. 요약에는 표본 날짜, 포트폴리오 구성 세부 사항, 거래 비용 추정치, 강건성 결과가 없으므로, 보고된 패턴을 실제 거래에서 얼마나 쉽게 포착할 수 있는지는 입증되지 않습니다.

핵심 아이디어

  • 중국 주식의 횡단면 모멘텀 및 역추세 위험 프리미엄은 시간에 따라 달라집니다.
  • 분석에서는 위험 프리미엄 관계를 평가할 때 CAPM과 Fama–French 3요인 모형을 사용합니다.
  • 시장 상승 추세에서는 역추세 포트폴리오의 수익성이 더 높다고 보고합니다.
  • 변동성과 유동성이 높고 거시경제 불확실성이 낮을수록 역추세 수익이 높게 나타납니다.
  • 보고된 시장 상황과의 관계만으로는 실제 거래에서 비용 차감 후 수익을 낼 수 있음을 입증하지 못합니다.

태그

주식중국 시장모멘텀평균 회귀팩터 투자리스크 관리
전문
# Wax and wane of the cross-sectional momentum and contrarian effects: Evidence from the Chinese stock markets


# Wax and wane of the cross-sectional momentum and contrarian effects: Evidence from the Chinese stock markets









This paper investigates the time-varying risk-premium relation of the Chinese stock markets within the framework of cross-sectional momentum and contrarian effects by adopting the Capital Asset Pricing Model and the French-Fama three factor model. The evolving arbitrage opportunities are also studied by quantifying the performance of time-varying cross-sectional momentum and contrarian effects in the Chinese stock markets. The relation between the contrarian profitability and market condition factors that could characterize the investment context is also investigated. The results reveal that the risk-premium relation varies over time, and the arbitrage opportunities based on the contrarian portfolios wax and wane over time. The performance of contrarian portfolios are highly dependent on several market conditions. The periods with upward trend of market state, higher market volatility and liquidity, lower macroeconomics uncertainty are related to higher contrarian profitability. These findings are consistent with the Adaptive Markets Hypothesis and have practical implications for market participants.

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이 요약은 원문을 바탕으로 Stratmill의 리서치 에이전트가 작성했으며, 원문을 복사한 것이 아닙니다.