탈중앙 거래소 수수료 구간과 유동성 공급

요약

이 문서는 거래에 공동 고정 가스비도 드는 상황에서 유동성 공급자가 수수료가 다른 탈중앙 거래소 풀 중 어디를 선택하는지 살펴봅니다. 높은 수수료 풀은 역선택 노출과 포지션 관리 부담을 줄일 수 있고, 낮은 수수료 풀은 거래 수수료가 저렴하며 포지션을 더 적극적으로 관리할 의향이 있는 대형 공급자를 끌어들일 수 있다는 상충 관계를 설명합니다.

Uniswap 데이터에 따르면 높은 수수료 풀은 유동성의 다수를 차지하지만 거래량 비중은 더 작습니다. 대형 공급자는 낮은 수수료 풀에 더 집중하고, 정보가 반영된 주문 흐름에 대응해 가격 범위 밖 포지션을 조정합니다. 소형 공급자는 높은 수수료 풀을 선호하는 경향이 있습니다. 저자들은 여러 수수료 구간이 더 많은 공급자를 시장에 유입시키고 낮은 수수료 풀의 경쟁을 촉진할 수 있다고 주장합니다. 근거는 특정 거래소에 한정되며, 짧은 설명에는 연구 설계가 상세히 제시되지 않아 다른 거래소에도 이 패턴이 일반화된다고 볼 수 없습니다.

핵심 아이디어

• 유동성 공급자는 고정 가스비와 포지션 관리 부담을 고려해 수수료 구간을 선택합니다.
• 높은 수수료 풀은 체결 거래량 비중보다 유동성 비중이 큽니다.
• 대형 공급자는 낮은 수수료 풀에서 더 활발히 움직이고 정보가 반영된 주문 흐름에 대응해 범위 밖 포지션을 조정합니다.
• 소형 공급자는 역선택 노출과 관리 비용을 줄이기 위해 높은 수수료 풀을 선호하는 경향이 있습니다.
• 저자들은 수수료 구간의 분화가 공급자 참여와 경쟁을 늘릴 수 있다고 주장합니다.

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# Fragmentation and optimal liquidity supply on decentralized exchanges


# Fragmentation and optimal liquidity supply on decentralized exchanges









We investigate how liquidity providers (LPs) choose between high- and low-fee trading venues, in the face of a fixed common gas cost. Analyzing Uniswap data, we find that high-fee pools attract 58% of liquidity supply yet execute only 21% of volume. Large LPs dominate low-fee pools, frequently adjusting out-of-range positions in response to informed order flow. In contrast, small LPs converge to high-fee pools, accepting lower execution probabilities to mitigate adverse selection and liquidity management costs. Fragmented liquidity dominates a single-fee market, as it encourages more liquidity providers to enter the market, while fostering LP competition on the low-fee pool.

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