짧은 예측 시장 계약과 결제 조작 유인

요약

이 논문은 기초 시장에서의 거래로 트레이더가 움직일 수 있는 자산 가격에 따라 결제가 결정되는 예측 시장 계약을 살펴봅니다. 모형은 이런 계약이 예측 시장의 유동성 공급자나 거래자에게서 조작자에게 부를 이전하는 동시에 기초 자산의 가격 발견을 저해할 수 있다고 예측합니다. 따라서 계약 설계와 서로 연결된 두 시장의 거래 유인을 함께 다룹니다.

근거는 5분 및 15분 만기 Polymarket 비트코인 계약에서 나왔습니다. 저자들은 만기가 짧은 계약의 결제 시점 전후에 현물 주문 흐름이 급증한 뒤 가격이 상당 폭 되돌아왔다고 보고하며, 조작자들이 주로 개인 투자자로부터 이익을 얻었다고 설명합니다. 15분 계약에서는 조작이 거의 없었다고 보고하고, 만기가 길면 결제 조작의 유인이나 기회를 줄일 수 있다고 주장합니다. 요약에는 추정 세부 사항과 이익 규모, 다른 자산 및 거래소에 관한 근거가 없으므로, 연구 결과가 분석한 환경 밖에서도 성립한다고 가정해서는 안 됩니다.

핵심 아이디어

• 기초 자산 거래로 결제 가격을 움직일 수 있으면 예측 계약이 조작 유인을 만들 수 있습니다.
• 모형은 유동성 거래자에서 조작자로 부가 이전되고 기초 시장의 가격 발견이 약해질 수 있다고 예측합니다.
• 연구는 만기가 짧은 비트코인 계약의 결제 전후에 현물 주문 흐름이 늘고 이후 가격이 되돌아왔다고 보고합니다.
• 저자들은 분석한 장기 계약에서는 조작이 거의 없다고 보고하며, 만기 길이를 설계 수단으로 제시합니다.
• 제공된 설명은 결과가 다른 자산이나 거래소에도 적용되는지 입증하지 않습니다.

태그

# Settlement Manipulation in Prediction Markets


# Settlement Manipulation in Prediction Markets









Prediction markets increasingly list contracts settling on an asset price that holders can move by trading the underlying. We build a model showing that such contracts transfer wealth from prediction-market liquidity traders to manipulators and harm price discovery in the underlying, even as it becomes more liquid. After the launch of Polymarket's five-minute Bitcoin contract, settlement-time spot order flow spikes, causing large price reversals after settlement. Manipulators capture a large amount of profit, mostly from retail. Manipulation is largely absent in the fifteen-minute contracts: lengthening the contract horizon removes it, providing the market-design remedy our model and evidence support.

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