장중 주식 수익률 지속과 단기 반전

요약

이 문서는 투자 흐름과 최적 거래 시점에 관한 연구를 바탕으로 장중 시간대별 주식 수익률의 예측 가능성을 살펴봅니다. 거래일마다 같은 시점에 반복되는 30분 간격 수익률 지속 현상을 보고하며, 패턴은 최소 사십 거래일 동안 이어집니다. 거래량, 주문 불균형, 변동성, 매수·매도 호가 스프레드에서도 관련 패턴이 나타나지만, 분석에 따르면 이 변수들은 수익률 지속 현상을 설명하지 못합니다.

또한 한 시간 미만 지속되는 일시적 유동성 불균형과 매수·매도 호가 바운스로 설명되는 단기 반전을 살펴봅니다. 저자들은 이를 체결과 연결합니다. 거래 시점을 선택하면 유효 스프레드에 해당하는 만큼 비용을 낮출 수 있습니다. 제공된 설명에는 표본, 추정 세부 사항, 시점 선택의 이점이 구현 비용과 다른 시장에서도 유지되는지가 명시되지 않습니다. 따라서 이 패턴은 장중 주식 움직임과 체결 시점에 관한 증거를 제공하지만, 그 자체로 완전한 트레이딩 전략을 제시하지는 않습니다.

핵심 아이디어

• 주식 수익률은 거래일마다 반복되는 30분 간격의 지속 현상을 보입니다.
• 보고된 지속 현상은 최소 사십 거래일 동안 이어집니다.
• 거래량, 불균형, 변동성, 스프레드의 유사 패턴은 수익률 효과를 설명하지 못합니다.
• 단기 반전은 짧은 유동성 불균형과 매수·매도 호가 바운스와 관련됩니다.
• 거래 시점을 선택하면 유효 스프레드에 비례하는 만큼 체결 비용을 낮출 수 있습니다.

태그

# Intraday Patterns in the Cross-section of Stock Returns


# Intraday Patterns in the Cross-section of Stock Returns









Motivated by the literature on investment flows and optimal trading, we examine intraday predictability in the cross-section of stock returns. We find a striking pattern of return continuation at half-hour intervals that are exact multiples of a trading day, and this effect lasts for at least 40 trading days. Volume, order imbalance, volatility, and bid-ask spreads exhibit similar patterns, but do not explain the return patterns. We also show that short-term return reversal is driven by temporary liquidity imbalances lasting less than an hour and bid-ask bounce. Timing trades can reduce execution costs by the equivalent of the effective spread.

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