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시장 충격, 투자자 비대칭성, 진화적 시장 모형의 군집 행동

기사 arXiv papers · 저자: Li-Xin Zhong et al.
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요약

이 논문은 진화적 소수자 게임을 사용해 시장 충격과 투자자의 손익에 대한 비대칭 반응이 가격 및 전략의 변화와 어떻게 상호작용하는지 살펴봅니다. 모형은 시장 충격이 작은 경우와 전체 충격이 작용하는 경우를 구분하고, 각 설정을 투자자 행동과 가격 변동의 서로 다른 양상과 연결합니다. 충격이 작을 때는 손익에 대한 민감성이 군집 행동을 일으킬 수 있으며, 투자자들이 비슷한 극단적 행동으로 쏠리고 큰 가격 변동이 나타납니다.

시장 충격이 온전히 작용하면 투자자들은 서로 반대되는 집단으로 나뉘는 경향을 보이고, 지배적인 전략은 사라지며 가격 변동은 억제됩니다. 모형은 이 국면을 효율적 시장으로 설명합니다. 이론 분석은 군집 행동과 자기 분리 행동 사이의 전환을 추세 추종 세력과 추세 역행 세력 간의 경쟁과 연결하며, 부의 변화가 시장을 예측 가능하게 만들 수 있다고 봅니다. 이는 이론 모형 안에서 나온 결과이지, 실제 시장이 같은 국면을 따를 것이라는 실증 증거는 아닙니다. 제공된 설명에는 관측 시장 데이터에 대한 보정이나 검증 여부가 명시되어 있지 않습니다.

핵심 아이디어

  • 진화적 소수자 게임은 주가와 투자자 전략이 함께 변화하는 과정을 모형화합니다.
  • 시장 충격이 작을 때 손익에 대한 비대칭 반응은 극단적인 군집 행동과 큰 가격 변동을 일으킬 수 있습니다.
  • 시장 충격이 온전히 작용하면 투자자들은 서로 반대되는 집단으로 분리되고 가격 변동은 억제됩니다.
  • 추세 추종 행동과 추세 역행 행동의 경쟁은 모형의 국면 변화와 연결됩니다.
  • 부의 변화에 따른 전략 군집화는 모형 속 시장을 예측 가능하게 만들 수 있습니다.

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주식시장 미시구조추세 추종평균 회귀통계
전문
# Coupled effects of market impact and asymmetric sensitivity in financial markets


# Coupled effects of market impact and asymmetric sensitivity in financial markets









By incorporating market impact and asymmetric sensitivity into the evolutionary minority game, we study the coevolutionary dynamics of stock prices and investment strategies in financial markets. Both the stock price movement and the investors' global behavior are found to be closely related to the phase region they fall into. Within the region where the market impact is small, investors' asymmetric response to gains and losses leads to the occurrence of herd behavior, when all the investors are prone to behave similarly in an extreme way and large price fluctuations occur. A linear relation between the standard deviation of stock price changes and the mean value of strategies is found. With full market impact, the investors tend to self-segregate into opposing groups and the introduction of asymmetric sensitivity leads to the disappearance of dominant strategies. Compared with the situations in the stock market with little market impact, the stock price fluctuations are suppressed and an efficient market occurs. Theoretical analyses indicate that the mechanism of phase transition from clustering to self-segregation in the present model is similar to that in the majority-minority game and the occurrence and disappearance of efficient markets are related to the competition between the trend-following and the trend-aversion forces. The clustering of the strategies in the present model results from the majority-wins effect and the wealth-driven mechanism makes the market become predictable.

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