상수곱 AMM의 최적 거래와 통계적 차익거래
기사 arXiv papers · 저자: Álvaro Cartea et al.
요약
이 연구는 탈중앙화 거래소에서 흔히 사용하는 자동화 마켓 메이커 설계인 상수곱 시장에서의 체결과 통계적 차익거래를 살펴봅니다. 이러한 시장에서는 트레이딩 함수가 환율을 결정합니다. 분석은 환율 위험 노출과 체결 비용을 서로 연관된 요소로 다루고, 비용이 해당 함수의 곡률, 즉 볼록성과 어떻게 연관되는지 살펴봅니다.
실증 근거에 따르면 볼록성으로 체결 비용을 추정할 수 있습니다. 비용은 거래 규모에 따라 선형적으로, 유동성 깊이와 환율에 따라 비선형적으로 스케일링됩니다. 환율이 경쟁하는 중앙화 거래소나 상수곱 시장 또는 두 곳 모두에서 결정되는 상황도 모형화합니다. 확률적 볼록성 비용을 고려하는 계산 효율적인 전략을 도출하고 표본 외 성과를 보고합니다. 설명에는 구체적인 자산과 평가 기간, 성과 지표가 없어 다른 풀이나 시장 상황에 결과가 적용될지 판단할 근거가 제한적입니다.
핵심 아이디어
- 상수곱 AMM은 트레이딩 함수로 환율을 정하며, 함수의 볼록성이 체결 비용에 영향을 줍니다.
- 보고된 볼록성 비용은 거래 규모에 따라 선형적으로, 유동성 깊이와 환율에 따라 비선형적으로 스케일링됩니다.
- 모형은 AMM과 경쟁 중앙화 거래소, 또는 두 거래소 모두에서의 가격 형성을 고려합니다.
- 제안된 트레이딩 전략은 확률적 볼록성 비용을 반영하며 계산 효율적입니다.
- 표본 외 성과를 보고하지만, 제공된 설명에는 구체적인 시장과 평가 세부 사항이 없습니다.
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전문
# Decentralised Finance and Automated Market Making: Execution and Speculation # Decentralised Finance and Automated Market Making: Execution and Speculation Automated market makers (AMMs) are a new prototype of decentralised exchanges which are revolutionising market interactions. The majority of AMMs are constant product markets (CPMs) where exchange rates are set by a trading function. This work studies optimal trading and statistical arbitrage in CPMs where balancing exchange rate risk and execution costs is key. Empirical evidence shows that execution costs are accurately estimated by the convexity of the trading function. These convexity costs are linear in the trade size and are nonlinear in the depth of liquidity and in the exchange rate. We develop models for when exchange rates form in a competing centralised exchange, in a CPM, or in both venues. Finally, we derive computationally efficient strategies that account for stochastic convexity costs and we showcase their out-of-sample performance.
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