무기한 선물 가격과 펀딩·차익거래

요약

이 문서는 무기한 선물과 만기가 정해진 계약의 차이를 설명합니다. 무기한 선물은 롤오버나 기초자산의 직접 보유 없이 레버리지 익스포저를 제공하지만, 현물 가격으로 수렴하도록 강제하는 만기일은 없습니다. 롱과 숏 사이에 주기적으로 지급되는 펀딩 금액은 무기한 선물과 현물 가격의 차이에 연동되며, 그 격차를 제한하기 위한 것입니다. 저자들은 마찰이 없는 시장의 무차익 가격과 거래 비용이 존재할 때의 가격 범위를 도출합니다.

실증 분석에 따르면 암호화폐 무기한 선물은 전통적인 외환 시장보다 이론 가격에서 더 크게 벗어나며, 통화별 편차는 함께 움직이고 시간이 지나면서 줄어듭니다. 이를 바탕으로 한 차익거래 전략은 높은 샤프 비율을 보였다고 보고합니다. 이 문서에는 표본 기간, 데이터 출처, 체결 가정 또는 수치 성과가 없으며, 마찰 없는 가격 결정은 실제 펀딩, 유동성, 거래 제약을 반영하지 못할 수 있습니다. 따라서 이 요약은 가격 결정 체계와 보고된 패턴을 전달하지만, 구현 가능성을 평가할 정보는 충분하지 않습니다.

핵심 아이디어

• 무기한 선물은 계약 롤오버나 자산 보유 없이 레버리지 익스포저를 제공합니다.
• 펀딩 지급액은 무기한 선물과 현물 가격 차이에 연동되며, 괴리를 제한하기 위한 것입니다.
• 마찰 없는 시장의 무차익 가격과 거래 비용을 반영한 가격 범위를 도출합니다.
• 보고된 암호화폐 가격 편차는 전통적 외환 시장보다 크고, 통화 간 동조하며 시간이 지나면서 줄어듭니다.
• 내재된 가격 왜곡을 이용한 차익거래 전략은 높은 샤프 비율을 보였다고 보고되지만, 구현 세부사항은 없습니다.

태그

# Fundamentals of Perpetual Futures


# Fundamentals of Perpetual Futures









Perpetual futures are the most popular cryptocurrency derivatives. Perpetuals offer leveraged exposure to their underlying without rollover or direct ownership. Unlike fixed-maturity futures, perpetuals are not guaranteed to converge to the spot price. To minimize the gap between perpetual and spot prices, long investors periodically pay shorts a funding rate proportional to this difference. We derive no-arbitrage prices for perpetual futures in frictionless markets and bounds in markets with trading costs. Empirically, deviations from these prices in crypto are larger than in traditional currency markets, comove across currencies, and diminish over time. An implied arbitrage strategy yields high Sharpe ratios.

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