자동화 시장 조성자의 변동성과 유동성 공급자 수익
기사 arXiv papers · 저자: Jin Hong Kuan
요약
이 문서는 탈중앙화 거래소의 유동성 공급자가 얻는 예상 수수료 현금흐름의 잠정 공식을 도출합니다. 효율적 시장, 기하 브라운 가격 움직임, 무차익을 가정합니다. 이 공식에서는 거래량을 수수료 계산의 외부 입력값으로 취급하지 않고, 자산 변동성과 이용 가능한 유동성에 따라 결정합니다.
저자들은 도출된 거래량 관계가 기초자산 변동성에 거의 선형이라고 보고합니다. 이에 따라 증권화된 유동성 수수료 현금흐름이 변동성 상품으로 기능할 수 있는지 논의합니다. 이는 단순화된 가정 아래 도출한 이론적 결과이지, 실제 풀에서 수수료 수익이 변동성을 안정적으로 추종한다는 증거는 아닙니다. 제공된 설명에는 실증 검증과 구현 세부사항이 없고, 실제 공급자 수익에 영향을 줄 수 있는 유동성 변화, 수수료 등급, 역선택 같은 실무 요인도 다루지 않습니다.
핵심 아이디어
- 이 논문은 자동화 시장 조성자의 예상 유동성 공급 수수료 현금흐름을 공식화합니다.
- 유도 과정은 기하 브라운 가격, 효율적 시장, 무차익을 가정합니다.
- 거래량이 변동성과 가용 유동성에 따라 결정되는 것으로 모델링합니다.
- 도출한 거래량과 자산 변동성의 관계는 거의 선형이라고 설명합니다.
- 증권화된 수수료 현금흐름을 변동성 상품으로 활용할 가능성을 제안하지만, 제공된 설명에는 실증 검증이 없습니다.
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전문
# Liquidity Provision Payoff on Automated Market Makers # Liquidity Provision Payoff on Automated Market Makers The standard approach for compensating liquidity providers on many decentralized exchanges (DEX) for serving as counter-party to swaps is through charging a small percentage of fees. The expected payoff from the cash flow of this mode of market making has yet to be mathematically formulated in terms of volatility in the existing literature. We provide here a preliminary derivation of the payoff formula, by making the standard set of assumptions for efficient markets, namely geometric Brownian price movements and zero arbitrage. Trading volume, conventionally taken as an exogenous variable for fees calculation, becomes a function of volatility and available liquidity in this formulation. In doing so, we show that it is a near-linear function of the volatility of the underlying risky asset. Since hedging instruments with such a property are highly sought after, we discuss the potential of securitizing the cash flow of liquidity fees to serve as a volatility product in its own right.
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