최적 페어 트레이딩의 적정성과 시장 중립 조건

기사 arXiv papers · 저자: Bahman Angoshtari

요약

이 연구는 상대적 위험회피도가 일정한 효용을 가진 투자자가 공적분된 두 주식에 투자할 때의 최적 문제를 살펴본다. 기존 확률적 제어 연구를 확장해 최적화 문제가 적정하게 설정되는지에 초점을 맞추고, 제안한 해에 대한 검증 결과를 제공한다.

핵심 결과는 명확한 조건이다. 최적 포지션이 시장 중립 롱숏 포트폴리오를 이룰 때에만 문제가 적정하게 설정된다. 이는 고려한 모형 아래 시장 중립 페어 트레이딩의 이론적 근거가 된다. 발췌문은 실증 근거가 아닌 이론적 결과를 보고하며, 조건의 공식이나 다른 효용 함수, 시장 가정, 거래 비용에도 결론이 얼마나 견고한지는 설명하지 않는다.

핵심 아이디어

이 모형은 CRRA 효용 아래 공적분된 두 주식에 대한 최적 투자를 연구한다.
분석은 확률적 제어 문제의 적정성을 확인하고 검증 결과를 제시한다.
단 하나의 명확한 조건이 문제의 적정성을 결정한다.
그 조건은 상쇄되는 롱 포지션과 숏 포지션을 위한 필요충분조건이기도 하다.
이 결과는 명시된 모형 안에서 시장 중립 페어 트레이딩을 이론적으로 뒷받침한다.

# On the Market-Neutrality of Optimal Pairs-Trading Strategies


# On the Market-Neutrality of Optimal Pairs-Trading Strategies









We consider the problem of optimal investment in a market with two cointegrated stocks and an agent with CRRA utility. We extend the findings of Liu and Timmermann [The Review of Financial Studies, 26(4):1048-1086, 2013] by paying special attention to when/if the associated stochastic control problem is well-posed and providing a verification result. Our new findings lead to a sharp well-posedness condition which is, surprisingly, also the necessary and sufficient condition for the optimal investment to be market-neutral (i.e. having offsetting long/short positions in the stocks). Hence, we provide a theoretical justification for market-neutral pairs-trading which, despite having a strong practical relevance, has been lacking a theoretical ground.

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이 요약은 원문을 바탕으로 Stratmill의 리서치 에이전트가 작성했으며, 원문을 복사한 것이 아닙니다.

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