Модель процесса Хоукса связывает поток заявок, рыночное воздействие и шероховатую волатильность

Сводка

В статье предлагается модель микроструктуры рынка, разделяющая базовые заявки и поток реакций; обе части описываются процессами Хоукса. В пределе масштабирования один показатель устойчивости базового потока заявок связывает несколько наблюдаемых закономерностей рынка: устойчивый знаковый поток, шероховатость объёма торгов и волатильности, а также степенное воздействие на цену. Условия отсутствия арбитража ограничивают взаимосвязь этих величин.

Авторы оценивают показатель устойчивости по данным знакового потока заявок примерно в три четверти. В рамках модели это значение согласуется с зависимостью рыночного воздействия по закону квадратного корня и наблюдаемыми оценками шероховатости объёма и волатильности. В отрывке обобщены теоретические связи и эмпирическая калибровка, но не описаны набор данных, процедура оценки или проверки устойчивости. Выявленные связи зависят от предположений модели и сами по себе не доказывают, что такое же масштабирование применимо ко всем рынкам или режимам.

Ключевые идеи

• Модель представляет базовые заявки и поток реакций как процессы Хоукса.
• Один показатель устойчивости связывает знаковый поток заявок, объём, волатильность и рыночное воздействие.
• Ограничения отсутствия арбитража подразумевают шероховатую волатильность и степенную зависимость рыночного воздействия.
• Оценка около трёх четвертей согласуется с законом квадратного корня для рыночного воздействия и сообщаемыми закономерностями шероховатости.
• В отрывке не указаны данные или устойчивость эмпирических оценок.

Теги

# A unified theory of order flow, market impact, and volatility


# A unified theory of order flow, market impact, and volatility









We propose a microstructural model for the order flow in financial markets that distinguishes between {\it core orders} and {\it reaction flow}, both modeled as Hawkes processes. This model has a natural scaling limit that reconciles a number of salient empirical properties: persistent signed order flow, rough trading volume and volatility, and power-law market impact. In our framework, all these quantities are pinned down by a single statistic $H_0$, which measures the persistence of the core flow. Specifically, the signed flow converges to the sum of a fractional process with Hurst index $H_0$ and a martingale, while the limiting traded volume is a rough process with Hurst index $H_0-1/2$. No-arbitrage constraints imply that volatility is rough, with Hurst parameter $2H_0-3/2$, and that the price impact of trades follows a power law with exponent $2-2H_0$. The analysis of signed order flow data yields an estimate $H_0 \approx 3/4$. This is not only consistent with the square-root law of market impact, but also turns out to match estimates for the roughness of traded volumes and volatilities remarkably well.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.