Стационарная модель Кайла: линейное влияние на цену и пропагаторы

Сводка

Эта теоретическая модель микроструктуры рынка выводит линейное воздействие на цену из равновесного поведения рациональных агентов, торгующих при асимметричной информации. Она обобщает модель Кайла, устраняя конечную дату раскрытия фундаментальной информации и тем самым допуская стационарность рынка при сохранении торговли информированных участников и участников, чьи сделки обусловлены шумом.

Для сделок, обусловленных гауссовским шумом, и фундаментальной информации авторы анализируют стационарное равновесие. Они сообщают, что модель согласуется с универсальной диффузией цены на коротких временных масштабах, тогда как на более длинных масштабах может наблюдаться неуниверсальное возвращение к среднему по мере затухания колебаний фундаментальных факторов. Схема также дает проверяемую связь между волатильностью цены, величиной колебаний фундаментальных факторов и объемом торгов. Это результат моделирования, а не эмпирическая торговая стратегия; представленное описание не содержит проверок на данных и не указывает, как оценивать эту связь на реальном рынке.

Ключевые идеи

• Линейное воздействие на цену выводится как равновесный результат торговли рациональных информированных участников и участников, чьи сделки обусловлены шумом.
• Устранение конечной даты раскрытия информации позволяет модели описывать стационарный рынок.
• В модели рассматриваются сделки, обусловленные гауссовским шумом, и фундаментальная информация.
• Модель предсказывает диффузию цены на коротких временных масштабах и возможное неуниверсальное возвращение к среднему на более длинных.
• Модель связывает волатильность цены, величину колебаний фундаментальных факторов и объем торгов проверяемым соотношением.

Теги

# A Stationary Kyle Setup: Microfounding propagator models


# A Stationary Kyle Setup: Microfounding propagator models









We provide an economically sound micro-foundation to linear price impact models, by deriving them as the equilibrium of a suitable agent-based system. Our setup generalizes the well-known Kyle model, by dropping the assumption of a terminal time at which fundamental information is revealed so to describe a stationary market, while retaining agents' rationality and asymmetric information. We investigate the stationary equilibrium for arbitrary Gaussian noise trades and fundamental information, and show that the setup is compatible with universal price diffusion at small times, and non-universal mean-reversion at time scales at which fluctuations in fundamentals decay. Our model provides a testable relation between volatility of prices, magnitude of fluctuations in fundamentals and level of volume traded in the market.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.