Волатильность Bitcoin, золота и S&P 500 на разных масштабах
Сводка
В исследовании Bitcoin сравнивается с золотом и S&P 500 по дневным, недельным и месячным ценам закрытия и логарифмической доходности за период с сентября 2014 по январь 2021. Волатильность, измеряемая стандартным отклонением, отделяется от предсказуемости, измеряемой приближённой энтропией; для изучения поведения хвостов и сходимости эмпирических моментов применяются методы теории экстремальных значений.
У Bitcoin выше и стандартное отклонение, и предсказуемость, чем у двух активов для сравнения. Цены закрытия Bitcoin соответствуют обобщённому распределению Парето, тогда как цены золота и S&P 500 имеют более тонкие хвосты; доходность всех трёх активов имеет тяжёлые хвосты, а вторые моменты не сходятся. Агрегирование доходности Bitcoin до более низких частот уменьшает эксцесс и улучшает сходимость моментов, тогда как для золота и S&P 500 наблюдается обратная картина. Авторы делают вывод, что волатильность Bitcoin сосредоточена внутри дней и недель. Эти исторические результаты не устанавливают будущего поведения, а заявленное высокое стандартное отклонение ограничивает пригодность Bitcoin в качестве валюты.
Ключевые идеи
- В исследовании сравниваются волатильность и предсказуемость на дневной, недельной и месячной частотах.
- По сравнению с золотом и S&P 500 у Bitcoin выше стандартное отклонение и ниже приближённая энтропия.
- Доходность всех трёх активов имеет тяжёлые хвосты, а вторые моменты в анализе не сходятся.
- Переход к более низкой частоте выборки снижает эксцесс доходности Bitcoin, но для золота и S&P 500 эффект обратный.
- Результаты указывают на концентрацию волатильности Bitcoin на внутридневных и внутринедельных горизонтах.
Теги
Полный текст
# Scale matters: The daily, weekly and monthly volatility and predictability of Bitcoin, Gold, and the S&P 500 # Scale matters: The daily, weekly and monthly volatility and predictability of Bitcoin, Gold, and the S&P 500 A reputation of high volatility accompanies the emergence of Bitcoin as a financial asset. This paper intends to nuance this reputation and clarify our understanding of Bitcoin's volatility. Using daily, weekly, and monthly closing prices and log-returns data going from September 2014 to January 2021, we find that Bitcoin is a prime example of an asset for which the two conceptions of volatility diverge. We show that, historically, Bitcoin allies both high volatility (high Standard Deviation) and high predictability (low Approximate Entropy), relative to Gold and S&P 500. Moreover, using tools from Extreme Value Theory, we analyze the convergence of moments, and the mean excess functions of both the closing prices and the log-returns of the three assets. We find that the closing price of Bitcoin is consistent with a generalized Pareto distribution, when the closing prices of the two other assets (Gold and S&P 500) present thin-tailed distributions. However, returns for all three assets are heavy tailed and second moments (variance, standard deviation) non-convergent. In the case of Bitcoin, lower sampling frequencies (monthly vs weekly, weekly vs daily) drastically reduce the Kurtosis of log-returns and increase the convergence of empirical moments to their true value. The opposite effect is observed for Gold and S&P 500. These properties suggest that Bitcoin's volatility is essentially an intra-day and intra-week phenomenon that is strongly attenuated on a weekly time-scale, and make it an attractive store of value to investors and speculators, but its high standard deviation excludes its use a currency.
Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0
Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.