Bitcoin в международном портфеле: средняя дисперсия, CVaR и смена режимов

Сводка

В статье оценивается влияние добавления Bitcoin на международно диверсифицированный портфель с помощью оптимизации по средней доходности и дисперсии, условного VaR и переключения режимов Маркова. Первые два подхода показывают, что Bitcoin может улучшить диверсификацию, однако автор отмечает, что они предполагают линейные зависимости доходности и нормальные распределения доходности. Доходность Bitcoin не удовлетворяет обоим предположениям, что послужило основанием для разработки подхода со сменой режимов.

Предложенная модель выделяет два состояния по доходности активов: медвежье — с низкими средними значениями и высокой волатильностью — и бычье, с высокими средними значениями и низкой волатильностью. Во фрагменте не приводятся результаты портфеля модели со сменой режимов и не оценивается итоговый вклад Bitcoin в рамках этого подхода. Также нет сведений о выборке или предположениях реализации, поэтому результат о диверсификации относится к первоначальным подходам, а не является окончательным выводом метода со сменой режимов.

Ключевые идеи

• В исследовании сопоставляются оптимизация по средней доходности и дисперсии, CVaR и подход со сменой режимов Маркова для международного распределения активов с Bitcoin.
• Результаты оптимизации по средней доходности и дисперсии и подхода CVaR указывают, что Bitcoin улучшает диверсификацию изученного портфеля.
• Эти стандартные подходы предполагают линейное поведение доходности и нормальные распределения.
• Метод со сменой режимов выявляет медвежье и бычье состояния с разными характеристиками доходности и волатильности.
• Во фрагменте не указаны результаты портфеля итоговой модели или её устойчивость.

Теги

# 2205.00335


# Evaluating the Impact of Bitcoin on International Asset Allocation using Mean-Variance, Conditional Value-at-Risk (CVaR), and Markov Regime Switching Approaches









This paper aims to analyze the effect of Bitcoin on portfolio optimization using mean-variance, conditional value-at-risk (CVaR), and Markov regime switching approaches. I assessed each approach and developed the next based on the prior approach's weaknesses until I ended with a high level of confidence in the final approach. Though the results of mean-variance and CVaR frameworks indicate that Bitcoin improves the diversification of a well-diversified international portfolio, they assume that assets' returns are developed linearly and normally distributed. However, the Bitcoin return does not have both of these characteristics. Due to this, I developed a Markov regime switching approach to analyze the effect of Bitcoin on an international portfolio performance. The results show that there are two regimes based on the assets' returns: 1- bear state, where returns have low means and high volatility, 2- bull state, where returns have high means and low volatility.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.