Импульс клиентов и его ослабление после открытия

Сводка

В статье исследуется импульс клиентов — закономерность доходности, при которой результаты компании положительно связаны с более ранними результатами её клиентов. Согласно статье, этот эффект отличается от обычного импульса цен и импульса прибыли, но отчасти связан с эффектами опережения и запаздывания между акциями компаний малой и крупной капитализации.

В приведённых тестах доходность портфелей лонг-шорт в исходной выборке была статистически и экономически значимой. После того как эффект стал известен, его величина снизилась, и он перестал быть статистически значимым. Такая динамика согласуется с тем, что использование возможности инвесторами могло её уменьшить, однако краткое описание не доказывает, что именно это вызвало спад. Данные основаны на историческом анализе портфелей и факторных моделей; описание не указывает даты выборки, издержки реализации или детали, необходимые для оценки применимости стратегии с учётом торговых издержек.

Ключевые идеи

• Импульс клиентов связывает доходность компании с прошлыми доходностями её клиентов.
• Согласно статье, импульс цен и импульс прибыли не объясняют импульс клиентов.
• Эффекты опережения и запаздывания между акциями малой и крупной капитализации объясняют часть этой закономерности.
• Согласно результатам, после открытия эффект ослабевает и теряет статистическую значимость.
• Спад после открытия согласуется с использованием эффекта инвесторами, но не доказывает это объяснение.

Теги

# Customer Momentum


# Customer Momentum









This paper examines customer momentum, defined as a positive relationship between a firm's returns and past returns of its customers. I confirm previous evidence (Cohen and Frazzini 2008) that customer momentum is both statistically and economically significant. Long-short equally-weighted (value-weighted) decile portfolio generates a monthly return of 122 (106) basis points and a t-statistic above 4 (2.8) with respect to Fama-French factor models. The paper reports that customer momentum neither explains nor is explained by price momentum and earnings momentum. Customer momentum is partially driven by the lead-lag relationship between small and large stocks. I find that in the post-discovery sample, customer momentum has a smaller magnitude and loses statistical significance. The results are consistent with the hypothesis that after its discovery, customer momentum decreased due to exploitation by investors.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.