Взаимодействие тренда и фундаментальной стоимости в модели Кьяреллы

Сводка

В исследовании используется модель с гетерогенными агентами, чтобы изучить, как следование за трендом и фундаментальная оценка могут сосуществовать на финансовых рынках. Модель Кьяреллы расширяется за счёт шумовых трейдеров и нелинейной реакции спроса со стороны фундаменталистов. Для калибровки модели по историческим ценовым рядам нескольких классов активов применяется байесовская фильтрация; фундаментальная стоимость оценивается внутри модели, а не с помощью внешней модели оценки.

По сообщению авторов, откалиброванная модель воспроизводит эмпирические закономерности, включая немонотонную связь между прошлыми трендами и последующей доходностью. Авторы также обнаруживают, что следование за трендом может изменить распределение неправильной оценки: вместо одного пика появляются два, что согласуется с длительным завышением или занижением стоимости на рынках. В отрывке не указаны активы, подробности фильтрации, неопределённость оценок или результаты вне выборки. Результаты описывают поведение подогнанной модели и не устанавливают, что эти механизмы объясняют любой рынок или период.

Ключевые идеи

• Модель с гетерогенными агентами объединяет последователей тренда, фундаментальных инвесторов и шумовых трейдеров.
• Фундаментальная стоимость оценивается при калибровке, а не задаётся внешней моделью ценообразования.
• Байесовская фильтрация применяется к долгосрочным ценовым рядам нескольких классов активов.
• Модель порождает немонотонную связь между прошлыми трендами и будущей доходностью.
• В модели следование за трендом может приводить к бимодальному распределению неправильной оценки.

Теги

# Co-existence of Trend and Value in Financial Markets: Estimating an Extended Chiarella Model


# Co-existence of Trend and Value in Financial Markets: Estimating an Extended Chiarella Model









Trend and Value are pervasive anomalies, common to all financial markets. We address the problem of their co-existence and interaction within the framework of Heterogeneous Agent Based Models (HABM). More specifically, we extend the Chiarella (1992) model by adding noise traders and a non-linear demand of fundamentalists. We use Bayesian filtering techniques to calibrate the model on time series of prices across a variety of asset classes since 1800. The fundamental value is an output of the calibration, and does not require the use of an external pricing model. Our extended model reproduces many empirical observations, including the non-monotonic relation between past trends and future returns. The destabilizing activity of trend-followers leads to a qualitative change of mispricing distribution, from unimodal to bimodal, meaning that some markets tend to be over- (or under-) valued for long periods of time.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.