Объяснение аномалии низкой волатильности с помощью адаптивного выбора факторов

Сводка

В статье предлагается факторное объяснение аномалии низкой волатильности. Адаптивная многофакторная модель, оценённая алгоритмом Groupwise Interpretable Basis Selection, используется для выявления базисных активов, связанных с портфелями низкой и высокой волатильности.

Заявленные портфели имеют существенно различающиеся факторные экспозиции, на основании чего авторы утверждают, что волатильность связана с существующими рисками, а не выступает самостоятельным риском. Превышение доходности портфеля низкой волатильности они объясняют равновесной доходностью его факторных экспозиций. В статье также сообщается, что адаптивная модель превосходит пятифакторную модель Фама—Френча внутри и вне выборки. В описании не указаны данные, период выборки, подробности модели или показатели эффективности, поэтому оценить эти утверждения только по краткому изложению нельзя.

Ключевые идеи

• Для объяснения доходности портфелей низкой и высокой волатильности используется адаптивная многофакторная модель.
• Алгоритм Groupwise Interpretable Basis Selection (группового интерпретируемого отбора базисных активов) выявляет активы, связанные с этими портфелями.
• Различия в факторных экспозициях портфелей поддерживают объяснение через существующие риски.
• Авторы сообщают о более высокой эффективности внутри и вне выборки по сравнению с пятифакторной моделью Фама—Френча.
• В предоставленном описании нет подробностей о данных и показателей эффективности.

Теги

# The Low-volatility Anomaly and the Adaptive Multi-Factor Model


# The Low-volatility Anomaly and the Adaptive Multi-Factor Model









The paper provides a new explanation of the low-volatility anomaly. We use the Adaptive Multi-Factor (AMF) model estimated by the Groupwise Interpretable Basis Selection (GIBS) algorithm to find those basis assets significantly related to low and high volatility portfolios. These two portfolios load on very different factors, indicating that volatility is not an independent risk, but that it's related to existing risk factors. The out-performance of the low-volatility portfolio is due to the (equilibrium) performance of these loaded risk factors. The AMF model outperforms the Fama-French 5-factor model both in-sample and out-of-sample.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.