Теоретико-игровое ценообразование в книгах ордеров с учётом издержек ликвидности

Сводка

В статье моделируется формирование цены актива при торговле через книгу ордеров. Разрабатываются два связанных подхода: конечная игра с несколькими участниками и игра среднего поля, в которых торговые издержки отражают ограниченную ликвидность. В обеих моделях авторы выводят аналитические выражения, связывающие сформировавшуюся цену с реализованным потоком ордеров. Это позволяет изучать, как взаимодействие трейдеров и ограничения ликвидности влияют на цены.

В статье также рассматривается, при каких условиях модель с конечным числом игроков сходится к модели среднего поля. Приводится численная оценка на высокочастотных данных по десяти акциям NASDAQ, одной бразильской акции и одной криптовалюте, торгуемой на Binance. В описании не указаны конкретные формулы, предположения, условия сходимости или численные результаты. Поэтому приведённые свидетельства ограничены указанным эмпирическим охватом; по одному этому резюме нельзя оценить практическое соответствие моделей или их применимость за пределами этих рынков.

Ключевые идеи

• В статье изучается формирование цены в книге ордеров с помощью моделей игры с конечным числом игроков и игры среднего поля.
• Ограниченная ликвидность представлена как источник торговых издержек.
• Аналитические выражения связывают сформировавшиеся цены с реализованным потоком ордеров.
• Авторы определяют условия, при которых цены в игре с конечным числом участников сходятся к ценам модели среднего поля.
• В численном исследовании используются высокочастотные данные по акциям и криптовалюте.

Теги

# Price formation in financial markets: a game-theoretic perspective


# Price formation in financial markets: a game-theoretic perspective









We propose two novel frameworks to study the price formation of an asset negotiated in an order book. Specifically, we develop a game-theoretic model in many-person games and mean-field games, considering costs stemming from limited liquidity. We derive analytical formulas for the formed price in terms of the realized order flow. We also identify appropriate conditions that ensure the convergence of the price we find in the finite population game to that of its mean-field counterpart. We numerically assess our results with a large experiment using high-frequency data from ten stocks listed in the NASDAQ, a stock listed in B3 in Brazil, and a cryptocurrency listed in Binance.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.