Различия во взглядах инвесторов как источник импульса и разворота

Сводка

В статье предлагается теоретическое объяснение предсказуемости цен акций, основанное на различиях во взглядах инвесторов. В модели с конечным горизонтом некоторые инвесторы получают зашумленную информацию о фундаментальной стоимости актива, а сами инвесторы по-разному оценивают стохастическое предложение актива. Некоторые недооценивают точность сигнала. Их реакция ослабляет его первоначальное влияние на цену, что может вызвать импульс по мере развития рыночной реакции; в более долгосрочной перспективе цена возвращается к фундаментальной стоимости, вызывая разворот.

Расширение модели на несколько активов предсказывает совместное движение и опережающие и запаздывающие связи наряду с поперечными импульсом и разворотом. В статье предложен механизм этих закономерностей в модели ограниченной рациональности, а не представлены эмпирические свидетельства того, что они действительно наблюдаются или позволяют прибыльно торговать. Выводы зависят от предположений модели об информации, точности сигналов, взглядах на предложение и корректировке цен. В предоставленном описании нет калибровки, проверок на данных или практических торговых правил, которые позволили бы эмпирически оценить прогнозы.

Ключевые идеи

• Инвесторы расходятся во взглядах на случайное предложение и точность зашумленных сигналов.
• Недооценка точности сигнала может ослабить его первоначальное воздействие на цену.
• Модель связывает запаздывающую реакцию цены с импульсом, а более долгосрочную корректировку — с разворотом.
• Для нескольких активов модель предсказывает совместное движение и эффекты опережения и запаздывания.
• Это теоретические прогнозы, а не эмпирические свидетельства прибыльности стратегий.

Теги

# Heterogeneous Beliefs Model of Stock Market Predictability


# Heterogeneous Beliefs Model of Stock Market Predictability









This paper proposes a theory of stock market predictability patterns based on a model of heterogeneous beliefs. In a discrete finite time framework, some agents receive news about an asset's fundamental value through a noisy signal. The investors are heterogeneous in that they have different beliefs about the stochastic supply. A momentum in the stock price arises from those agents who incorrectly underestimate the signal accuracy, dampening the initial price impact of the signal. A reversal in price occurs because the price reverts to the fundamental value in the long run. An extension of the model to multiple assets case predicts co-movement and lead-lag effect, in addition to cross-sectional momentum and reversal. The heterogeneous beliefs of investors about news demonstrate how the main predictability anomalies arise endogenously in a model of bounded rationality.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.