Как рыночные условия Китая влияют на импульс и контртрендовые доходности

Сводка

В статье изучается, как со временем меняются доходности портфелей на основе кросс-секционного импульса и контртрендовых стратегий на фондовых рынках Китая. Связь их премий за риск оценивается с помощью модели ценообразования капитальных активов и трехфакторной модели Фама—Френча, после чего авторы анализируют связь рыночных условий с прибыльностью контртрендовых стратегий.

Представленные данные указывают, что возможности контртрендовой торговли то усиливаются, то ослабевают; более высокая прибыльность связана с восходящим трендом рынка, повышенными волатильностью и ликвидностью, а также меньшей макроэкономической неопределенностью. Результаты говорят о зависимости доходности этих портфелей от инвестиционной среды и согласуются с адаптивным взглядом на рынки. В описании нет дат выборки, подробностей формирования портфелей, оценок транзакционных издержек или результатов проверки устойчивости, поэтому оно не показывает, насколько легко реализовать выявленные закономерности на практике.

Ключевые идеи

• Премии за риск кросс-секционного импульса и контртрендовых стратегий на китайских акциях меняются со временем.
• Для оценки связей с премией за риск используются CAPM и трехфакторная модель Фама—Френча.
• Сообщается, что прибыльность контртрендовых портфелей выше во время восходящих трендов рынка.
• Более высокие волатильность и ликвидность в сочетании с меньшей макроэкономической неопределенностью связаны с более высокой контртрендовой доходностью.
• Выявленные связи с рыночными условиями сами по себе не подтверждают реализуемую прибыльность за вычетом издержек.

Теги

# Wax and wane of the cross-sectional momentum and contrarian effects: Evidence from the Chinese stock markets


# Wax and wane of the cross-sectional momentum and contrarian effects: Evidence from the Chinese stock markets









This paper investigates the time-varying risk-premium relation of the Chinese stock markets within the framework of cross-sectional momentum and contrarian effects by adopting the Capital Asset Pricing Model and the French-Fama three factor model. The evolving arbitrage opportunities are also studied by quantifying the performance of time-varying cross-sectional momentum and contrarian effects in the Chinese stock markets. The relation between the contrarian profitability and market condition factors that could characterize the investment context is also investigated. The results reveal that the risk-premium relation varies over time, and the arbitrage opportunities based on the contrarian portfolios wax and wane over time. The performance of contrarian portfolios are highly dependent on several market conditions. The periods with upward trend of market state, higher market volatility and liquidity, lower macroeconomics uncertainty are related to higher contrarian profitability. These findings are consistent with the Adaptive Markets Hypothesis and have practical implications for market participants.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.