Как высокочастотная торговля может усиливать волатильность и вызывать обвалы

Сводка

В статье строится агентная модель взаимодействия низкочастотных и высокочастотных трейдеров и их влияния на цены активов. Низкочастотные агенты торгуют по календарному времени и могут переключаться между фундаментальными и графическими правилами. Высокочастотные агенты активируются в ответ на ценовые события и используют направленные стратегии, чтобы извлекать выгоду из информации, созданной более медленными трейдерами. Для оценки волатильности и поведения рынка при внезапных обвалах применяются симуляции Монте-Карло; сообщается, что модель воспроизводит ключевые стилизованные факты о рынке.

В симуляциях добавление высокочастотных трейдеров повышает волатильность и способствует формированию внезапных обвалов. В качестве механизмов предлагаются расширение спредов между ценой покупки и продажи и синхронные продажи в книге лимитных заявок. Более частая отмена заявок увеличивает частоту обвалов, одновременно сокращая их длительность. Эти результаты зависят от устройства модели; во фрагменте нет деталей калибровки, эмпирической проверки или подтверждений того, что симулированные механизмы объясняют конкретные реальные обвалы.

Ключевые идеи

• Низкочастотные агенты следуют правилам, привязанным ко времени, и могут переключаться между фундаментальным и графическим подходами.
• Высокочастотные агенты активируются в ответ на колебания цен и торгуют в определённом направлении.
• Симуляции связывают высокочастотную торговлю с ростом волатильности и формированием внезапных обвалов.
• В качестве механизмов обвалов названы расширение спредов и синхронные продажи.
• Рост частоты отмены заявок увеличивает частоту обвалов, но сокращает их длительность.

Теги

# Rock around the Clock: An Agent-Based Model of Low- and High-Frequency Trading


# Rock around the Clock: An Agent-Based Model of Low- and High-Frequency Trading









We build an agent-based model to study how the interplay between low- and high-frequency trading affects asset price dynamics. Our main goal is to investigate whether high-frequency trading exacerbates market volatility and generates flash crashes. In the model, low-frequency agents adopt trading rules based on chronological time and can switch between fundamentalist and chartist strategies. On the contrary, high-frequency traders activation is event-driven and depends on price fluctuations. High-frequency traders use directional strategies to exploit market information produced by low-frequency traders. Monte-Carlo simulations reveal that the model replicates the main stylized facts of financial markets. Furthermore, we find that the presence of high-frequency trading increases market volatility and plays a fundamental role in the generation of flash crashes. The emergence of flash crashes is explained by two salient characteristics of high-frequency traders, i.e. their ability to i) generate high bid-ask spreads and ii) synchronize on the sell side of the limit order book. Finally, we find that higher rates of order cancellation by high-frequency traders increase the incidence of flash crashes but reduce their duration.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.