Продолжение доходности акций внутри дня и краткосрочный разворот

Сводка

В документе изучается предсказуемость доходностей акций на внутридневных горизонтах; исследование мотивировано работами о потоках инвестиций и выборе оптимального времени сделки. Авторы сообщают о продолжении доходности с получасовыми интервалами, которое повторяется в соответствующие моменты торговых дней и сохраняется не менее сорока торговых дней. Объём торгов, дисбаланс ордеров, волатильность и спреды между ценами покупки и продажи показывают связанные закономерности, однако, согласно анализу, эти переменные не объясняют продолжение доходности.

Также изучается краткосрочный разворот, который авторы связывают с временными дисбалансами ликвидности длительностью менее часа и колебаниями из-за спреда между ценами покупки и продажи. Авторы соотносят эти результаты с исполнением сделок: выбор времени торговли может снизить издержки на величину, эквивалентную эффективному спреду. В предоставленном описании не указаны выборка, детали оценивания или то, сохраняется ли преимущество выбора времени с учётом издержек реализации и на других рынках. Таким образом, закономерности дают данные о поведении акций внутри дня и выборе времени исполнения, но сами по себе не определяют полноценную торговую стратегию.

Ключевые идеи

• Доходности акций продолжают движение с повторяющимися получасовыми интервалами в разные торговые дни.
• Согласно результатам, продолжение доходности длится не менее сорока торговых дней.
• Похожие закономерности объёма, дисбаланса, волатильности и спредов не объясняют эффект доходности.
• Краткосрочный разворот связывается с кратковременными дисбалансами ликвидности и колебаниями из-за спреда между ценами покупки и продажи.
• Выбор времени сделки может снизить издержки исполнения на величину, сопоставимую с эффективным спредом.

Теги

# Intraday Patterns in the Cross-section of Stock Returns


# Intraday Patterns in the Cross-section of Stock Returns









Motivated by the literature on investment flows and optimal trading, we examine intraday predictability in the cross-section of stock returns. We find a striking pattern of return continuation at half-hour intervals that are exact multiples of a trading day, and this effect lasts for at least 40 trading days. Volume, order imbalance, volatility, and bid-ask spreads exhibit similar patterns, but do not explain the return patterns. We also show that short-term return reversal is driven by temporary liquidity imbalances lasting less than an hour and bid-ask bounce. Timing trades can reduce execution costs by the equivalent of the effective spread.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.