Возврат к среднему и парная торговля азиатскими ADR

Сводка

В исследовании рассматриваются американские депозитарные расписки азиатских компаний на рынках, часы торгов которых не совпадают с часами торгов базовых иностранных акций. Доходность ADR разделяется на компоненты, полученные в часы работы рынка США и за ночь, а каждая ADR сравнивается с SPY — ETF, отслеживающим индекс S&P 500. Сообщается, что разница доходностей ведёт себя как ряд с возвратом к среднему; к ней подгоняется процесс Орнштейна — Уленбека методом максимального правдоподобия.

На основании этого наблюдения авторы строят и тестируют бэктестом парные стратегии торговли ADR против SPY, открывая и закрывая позиции при выбранных уровнях спреда. Они сообщают о стабильно положительных результатах при одновременной длинной позиции по ADR и короткой по SPY. В описании не указаны период выборки, пороговые уровни торговли, транзакционные издержки или результаты с поправкой на риск, поэтому нельзя заключить, сохранится ли результат бэктеста после учёта издержек исполнения или в другие периоды.

Ключевые идеи

• Анализ разделяет доходность азиатских ADR на компоненты за сессию в США и за ночь.
• Сообщается, что доходность ADR относительно SPY образует ряд с возвратом к среднему.
• К разнице доходностей методом максимального правдоподобия подгоняется процесс Орнштейна — Уленбека.
• В исследовании бэктестируются парные сделки: длинная позиция по ADR, короткая по SPY, с выбранными уровнями входа и выхода.
• Сообщается о положительных результатах, но сведения о транзакционных издержках и других проверках устойчивости не приводятся.

Теги

# Asynchronous ADRs: Overnight vs Intraday Returns and Trading Strategies


# Asynchronous ADRs: Overnight vs Intraday Returns and Trading Strategies









American Depositary Receipts (ADRs) are exchange-traded certificates that rep- resent shares of non-U.S. company securities. They are major financial instruments for investing in foreign companies. Focusing on Asian ADRs in the context of asyn- chronous markets, we present methodologies and results of empirical analysis of their returns. In particular, we dissect their returns into intraday and overnight com- ponents with respect to the U.S. market hours. The return difference between the S&P500 index, traded through the SPDR S&P500 ETF (SPY), and each ADR is found to be a mean-reverting time series, and is fitted to an Ornstein-Uhlenbeck process via maximum-likelihood estimation (MLE). Our empirical observations also lead us to develop and backtest pairs trading strategies to exploit the mean-reverting ADR-SPY spreads. We find consistent positive payoffs when long position in ADR and short position in SPY are simultaneously executed at selected entry and exit levels.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.