Оценка ценности информации по потоку заявок

Сводка

В документе описан способ оценить ценность информации для информированных трейдеров. В качестве меры используется совместная изменчивость изменений цены и потока заявок; эта связь трактуется как убытки неинформированных трейдеров и, при конкурентном маркет-мейкинге, как соответствующие выигрыши информированных трейдеров. Подход связывает наблюдаемую торговую активность с экономической ценностью информации на рынке акций.

Используя высокочастотные данные по акциям US из США, авторы оценивают годовую ценность в $3.5 млн и совокупную ценность в размере 0.04% рыночной капитализации. Они сравнивают её с расходами инвесторов на поиск доходности выше рынка, которые, согласно расчёту на основе расширения исследования French (2008) до 2024, составляют 0.67% рыночной капитализации. Большой разрыв представлен как загадка; в документе обсуждаются возможные объяснения, но окончательного вывода нет. Оценка зависит от предложенной меры совместной изменчивости и её предположений, включая конкурентный маркет-мейкинг; краткое описание не раскрывает альтернативные объяснения или детали оценивания.

Ключевые идеи

• Совместная изменчивость изменений цены и потока заявок используется для измерения ценности информации для информированных трейдеров.
• При конкурентном маркет-мейкинге измеренная величина соответствует убыткам трейдеров, не обладающих информацией, и выигрышам информированных трейдеров.
• Оценка по высокочастотным данным об акциях US мала по сравнению с указанными расходами инвесторов на поиск доходности выше рынка.
• Разница между ценностью информации и расходами инвесторов рассматривается как загадка с возможными объяснениями.

Теги

# The Value of Information: A Puzzle


# The Value of Information: A Puzzle









We show that the total value of information to informed traders can be measured by the covariation between price changes and order flow. This covariation captures noise trader losses, which equal informed trader gains when market making is competitive. We estimate the value of information using high frequency data on US equities at $3.5 million per year. The aggregate value of information is 0.04% of market cap, considerably lower than the 0.67% in fees investors pay searching for superior returns according to French (2008), which we extend through 2024. We discuss potential resolutions for these puzzling findings.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.