Смена рыночных режимов: поведение инвесторов и регулирование

Сводка

В документе описана модель одного актива в непрерывном времени, которым торгуют разнородные агенты. Динамика второго порядка отражает задержки между инвестиционными решениями и сделками. Модель включает возврат к среднему на основе стоимости, спекулятивную или контртрендовую торговлю, рыночные трения, неопределённость фундаментальной стоимости, импульсные эффекты и регуляторные ограничения mispricing. Модель порождает равновесные состояния, устойчивые ценовые конвенции и циклическое поведение. Возникающий режим зависит от баланса стратегий, основанных на стоимости и импульсе, неопределённости фундаментальных факторов и степени регулирования. Стохастические траектории цен могут спонтанно переходить между режимами. Описание представляет эти результаты как свойства предложенной модели; в нём нет эмпирических данных, подробностей калибровки или количественных тестов, поэтому практическую ценность модели для прогнозирования или торговли оценить нельзя.

Ключевые идеи

• Модель второго порядка в непрерывном времени отражает задержки между торговыми решениями и инвестициями.
• Модель объединяет возврат к среднему на основе стоимости, спекулятивную торговлю, импульс, рыночные трения, неопределённость и регулирование.
• Равновесие, устойчивые ценовые конвенции и циклическое поведение цен могут сосуществовать.
• На рыночный режим влияют относительная сила стратегий, неопределённость фундаментальных факторов и регулирование.
• Стохастическая динамика допускает спонтанные переходы между рыночными режимами.

Теги

# Nonlinear Dynamical Model of Regime Switching Between Conventions and Business Cycles


# Nonlinear Dynamical Model of Regime Switching Between Conventions and Business Cycles









We introduce and study a non-equilibrium continuous-time dynamical model of the price of a single asset traded by a population of heterogeneous interacting agents in the presence of uncertainty and regulatory constraints. The model takes into account (i) the price formation delay between decision and investment by the second-order nature of the dynamical equations, (ii) the linear and nonlinear mean-reversal or their contrarian in the form of speculative price trading, (iii) market friction, (iv) uncertainty in the fundamental value which controls the amplitude of mispricing, (v) nonlinear speculative momentum effects and (vi) market regulations that may limit large mispricing drifts. We find markets with coexisting equilibrium, conventions and business cycles, which depend on (a) the relative strength of value-investing versus momentum-investing, (b) the level of uncertainty on the fundamental value and (c) the degree of market regulation. The stochastic dynamics is characterized by nonlinear geometric random walk-like processes with spontaneous regime shifts between different conventions or business cycles. This model provides a natural dynamical framework to model regime shifts between different market phases that may result from the interplay between the effects (i-vi).

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.