Нелинейное влияние на цену и баланс потока заявок на внутридневных временных интервалах

Сводка

В исследовании анализируется связь между совокупным потоком сделок и изменениями цен на разных внутридневных временных масштабах. Согласно результатам, влияние на цену нелинейно и в целом сходно для разных инструментов, хотя конкретные кривые различаются для влияния объёма сделок и знака сделки. Масштабное поведение в основном связывается с соответствующими показателями Хёрста.

Согласно анализу, крайний дисбаланс направлений заявок не связан с высокой доходностью. Напротив, при резко одностороннем потоке заявок средняя цена с большей вероятностью остаётся на прежнем уровне, а вероятность того, что сделка сдвинет среднюю цену, снижается по мере усиления перекоса направлений. Авторы считают, что для движения цены необходим достаточный баланс локального потока заявок. Эти результаты ставят под сомнение предположение о линейном совокупном влиянии на цену и указывают на важную роль коррелированных изъятия и предоставления ликвидности. В отрывке нет сведений о выборке, процедурах оценивания или проверках устойчивости, поэтому нельзя оценить, применимы ли результаты за пределами описанных рынков и временных масштабов.

Ключевые идеи

• Совокупное влияние на цену нелинейно на рассмотренных внутридневных временных масштабах.
• Кривые влияния различаются для объёма и знака заявки, но мало меняются между инструментами.
• Масштабное поведение в основном связано с соответствующими показателями Хёрста.
• Сильный дисбаланс направлений заявок связан с тем, что средняя цена остаётся на прежнем уровне, а не с высокой доходностью.
• С ростом перекоса знаков заявок вероятность сдвига средней цены сделкой уменьшается.

Теги

# Universal scaling and nonlinearity of aggregate price impact in financial markets


# Universal scaling and nonlinearity of aggregate price impact in financial markets









How and why stock prices move is a centuries-old question still not answered conclusively. More recently, attention shifted to higher frequencies, where trades are processed piecewise across different timescales. Here we reveal that price impact has a universal non-linear shape for trades aggregated on any intra-day scale. Its shape varies little across instruments, but drastically different master curves are obtained for order-volume and -sign impact. The scaling is largely determined by the relevant Hurst exponents. We further show that extreme order flow imbalance is not associated with large returns. To the contrary, it is observed when the price is "pinned" to a particular level. Prices move only when there is sufficient balance in the local order flow. In fact, the probability that a trade changes the mid-price falls to zero with increasing (absolute) order-sign bias along an arc-shaped curve for all intra-day scales. Our findings challenge the widespread assumption of linear aggregate impact. They imply that market dynamics on all intra-day timescales are shaped by correlations and bilateral adaptation in the flows of liquidity provision and taking.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.