Оптимальное исполнение при потоках заявок Пуассона и Хоукса

Сводка

В документе изучается оптимальное исполнение в модели линейного воздействия на цену, учитывающей заявки других участников, изымающих ликвидность. Эти внешние заявки моделируются либо как пуассоновские поступления, либо как процесс Хоукса, допускающий самоиндуцированный поток заявок. Авторы явно решают задачу исполнения и выводят стратегию в замкнутой форме, описывающую, как трейдер, исполняющий заявку, должен реагировать на заявки других участников.

Авторы также используют модель для изучения жизнеспособности рынка и манипулирования ценами. Они обнаруживают, что пуассоновское поступление заявок может допускать устойчивые стратегии манипулирования ценами в смысле определения Хубермана—Станцла. Напротив, определенный набор условий для потока заявок Хоукса уравновешивает самовозбуждение устойчивостью цены, исключает такие стратегии и обеспечивает некоторую стабильность рынка. В кратком описании документа нет точных формул и условий для параметров, поэтому по одному этому тексту нельзя оценить практическую область их применимости. Выводы относятся к указанной модели линейного воздействия и не должны трактоваться как универсальные утверждения о рынках исполнения.

Ключевые идеи

• Модель исполнения учитывает линейное воздействие на цену и заявки других участников, изымающих ликвидность.
• Внешнее поступление заявок описывается либо пуассоновским процессом, либо самоиндуцированным процессом Хоукса.
• Оптимальная стратегия выводится в замкнутой форме и учитывает заявки других трейдеров.
• Пуассоновское поступление заявок может допускать манипулирование ценами, тогда как определенные условия для процесса Хоукса способны его предотвратить и поддержать стабильность.

Теги

# Dynamic optimal execution in a mixed-market-impact Hawkes price model


# Dynamic optimal execution in a mixed-market-impact Hawkes price model









We study a linear price impact model including other liquidity takers, whose flow of orders either follows a Poisson or a Hawkes process. The optimal execution problem is solved explicitly in this context, and the closed-formula optimal strategy describes in particular how one should react to the orders of other traders. This result enables us to discuss the viability of the market. It is shown that Poissonian arrivals of orders lead to quite robust Price Manipulation Strategies in the sense of Huberman and Stanzl. Instead, a particular set of conditions on the Hawkes model balances the self-excitation of the order flow with the resilience of the price, excludes Price Manipulation Strategies and gives some market stability.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.