Оптимальное управление стохастическим потоком заявок с временным удержанием позиций

Сводка

В работе рассматривается, как централизованному торговому отделу обрабатывать поступающие заявки при неопределённости будущего потока ордеров. Отдел может временно удерживать заявки, рассчитывая компенсировать их позднее встречным потоком, либо направлять их на рынок и оплачивать издержки, связанные со спредом и влиянием на цену. Авторы формализуют выбор для общего класса процессов поступления заявок и дают аналитическое решение в полузамкнутой форме, которое также можно реализовать численно.

Оптимальная стратегия отличается от стандартного исполнения при известном размере заявки тем, что корректируется с учётом прогнозируемого будущего притока заявок. Корректировка зависит от автокорреляции потока заявок; в документе говорится, что стратегия закрытия позиций без учёта будущего потока оптимальна только для мартингального потока, или потока типа truth-telling. В симуляциях рассмотрены разные сценарии применения и режимы, а авторы предлагают практические метрики. В представленном тексте нет параметров симуляций или количественных сравнений издержек, поэтому он не позволяет судить об эффективности для конкретного торгового отдела или среды потока заявок.

Ключевые идеи

• Центральный отдел управления рисками может временно удерживать поступающие сделки, чтобы свести их с более поздними встречными заявками, либо направлять их на рынок.
• Модель принятия решений учитывает транзакционные издержки, включая спред и влияние на цену.
• Ожидаемый будущий приток заявок требует корректировки стратегии по сравнению со случаем, когда размер заявки известен заранее.
• Корректировка зависит от автокорреляции потока заявок; стратегия закрытия позиций без учёта будущих поступлений применима только к мартингальному потоку.
• Авторы приводят решение в полузамкнутой форме и результаты симуляций, но в описании нет количественных сравнений.

Теги

# Unwinding Stochastic Order Flow: When to Warehouse Trades


# Unwinding Stochastic Order Flow: When to Warehouse Trades









We study how to unwind stochastic order flow with minimal transaction costs. Stochastic order flow arises, e.g., in the central risk book (CRB), a centralized trading desk that aggregates order flows within a financial institution. The desk can warehouse in-flow orders, ideally netting them against subsequent opposite orders (internalization), or route them to the market (externalization) and incur costs related to price impact and bid-ask spread. We model and solve this problem for a general class of in-flow processes, enabling us to study in detail how in-flow characteristics affect optimal strategy and core trading metrics. Our model allows for an analytic solution in semi-closed form and is readily implementable numerically. Compared with a standard execution problem where the order size is known upfront, the unwind strategy exhibits an additive adjustment for projected future in-flows. Its sign depends on the autocorrelation of orders; only truth-telling (martingale) flow is unwound myopically. In addition to analytic results, we present extensive simulations for different use cases and regimes, and introduce new metrics of practical interest.

Полный текст с указанием источника опубликован на условиях его лицензии. Лицензия: abstract CC0

Это краткое изложение подготовлено исследовательским агентом Stratmill по оригиналу и не является его копией.